賣家多、買家少，時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的收購(gòu)交易困境有望破局？
當(dāng)下，面對(duì)投資方的時(shí)尚企業(yè)，大概正在上演一場(chǎng)“搶椅子”游戲。本月，ProenzaSchouler、A.L.C。、Khaite等多家公司都在尋找潛在買家。據(jù)業(yè)內(nèi)消息人士稱，ProenzaSchouler今年差不多為投資者測(cè)試了市場(chǎng)，A.L.@深圳都市網(wǎng) 原文學(xué)習(xí)戳→&content=utf-8&pic=http://92xc.com.cn/uploads/images/default/default.png "分享到新浪微博")
現(xiàn)當(dāng)下，面對(duì)投資方的時(shí)尚企業(yè)，大概正在上演一場(chǎng)“搶椅子”游戲。
本月，ProenzaSchouler、A.L.C。、Khaite等多家公司都在尋找潛在買家。據(jù)業(yè)內(nèi)消息人士稱，ProenzaSchouler今年差不多為投資者測(cè)試了市場(chǎng)，A.L.C也在羅斯柴爾德家族的幫助下測(cè)試投資市場(chǎng)。由設(shè)計(jì)師CatherineHolstein創(chuàng)立的Khaite也表示，公司正在評(píng)估投資選擇、以推動(dòng)下一時(shí)期的增長(zhǎng)。
ProenzaSchouler今年差不多為投資者測(cè)試了市場(chǎng)
此外，Ganni、IsabelMarant、TomFord等品牌也即將進(jìn)入投資市場(chǎng)成為“資本獵物”，這些差不多在市場(chǎng)擁有知名度的時(shí)尚品牌最有可能與故意向且有實(shí)力的潛在買家建立聯(lián)系。自去年以來，市場(chǎng)別僅見證了Allbirds、RenttheRunway、On昂跑、ThredUp、Poshmark、OlaplexHoldings等知名時(shí)尚品牌、零售商的上市IPO，還看到了一些采用SPAC方式上市的Zegna集團(tuán)。
這些原本由私人控股的品牌和企業(yè)尋求投資者，開展IPO的動(dòng)作其實(shí)也反映出當(dāng)下的一個(gè)市場(chǎng)趨勢(shì)——即在時(shí)尚消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，急需加速商業(yè)擴(kuò)張的企業(yè)們正在積極地尋找投資者，別論是“賣身”依然“募資”，究其本質(zhì)基本上為了增加自己反抗風(fēng)險(xiǎn)的能力和擴(kuò)張的資本。
別過即使時(shí)尚領(lǐng)域的收購(gòu)交易源源別斷，但在充滿別確定性的全球市場(chǎng)中，原本“財(cái)大氣粗”的投資者卻也開始變得猶豫別決起來，這使得別少時(shí)尚企業(yè)被迫處在“下調(diào)預(yù)估”或“暫緩交易”的被動(dòng)等待局面中。
去年以來，隨著全球經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇、多國(guó)陸續(xù)取消疫情限制措施以及全球旅行的重啟，使得資本市場(chǎng)始終保持著極高的活躍度。時(shí)尚產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的IPO和收并購(gòu)熱潮更是讓市場(chǎng)意識(shí)到，即使風(fēng)險(xiǎn)陰影揮之別去，但資本依舊對(duì)時(shí)尚領(lǐng)域充滿著樂觀情緒。盡管時(shí)尚產(chǎn)品從廣義上來講并別是日子必需品，但正因這樣，隨著許多國(guó)家陸續(xù)取消疫情防控措施和出臺(tái)消費(fèi)刺激打算，消費(fèi)者也就有了足夠的理由在非日子必需品上面進(jìn)行更多的消費(fèi)行為，“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”也由此推動(dòng)了全球時(shí)尚消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇。
資本市場(chǎng)正是因?yàn)榭吹綍r(shí)尚領(lǐng)域應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的韌性和復(fù)蘇的強(qiáng)勁動(dòng)力，從而對(duì)其一直保持著信心。
但是進(jìn)入今年，時(shí)尚領(lǐng)域的融資和收并購(gòu)活動(dòng)卻有所降溫。有分析人士指出，其緣故在于歐美市場(chǎng)的高通脹以及俄烏地緣政治沖突的愈演愈烈。在這種背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的加息動(dòng)作讓市場(chǎng)擔(dān)憂于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)于是陷入衰退，加上俄烏沖突擾亂了能源市場(chǎng)以及歐洲多國(guó)的通脹率飆升使得全球多個(gè)股市在近期紛紛進(jìn)入了熊市。于是，時(shí)尚領(lǐng)域的IPO也由此放緩，有些差不多公開的IPO案甚至被悄無聲息的”雪藏“起來。
依照Stockanalysis.com的數(shù)據(jù)顯示，去年僅美國(guó)境內(nèi)的IPO就達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1035宗，比2020年同比增長(zhǎng)了120.4%。相比之下，今年截至目前卻惟獨(dú)89宗IPO，同比下降了79.6%。富國(guó)銀行投資股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管LearBeyer向WWD表示：“市場(chǎng)交易量將在2022年持續(xù)下降。市場(chǎng)維持去年這種高頻的IPO幾乎是別可能的。去年上市的公司的股價(jià)現(xiàn)在差不多比發(fā)行時(shí)集體下跌了28%左右，而且去年四分之三的IPO交易價(jià)格均低于發(fā)行價(jià)?！?/p>
比如，上周品牌治理公司AuthenticBrandsGroup（ABG）與英國(guó)品牌TedBaker的收購(gòu)交易就恰如其分地體現(xiàn)了此時(shí)的這種市場(chǎng)現(xiàn)狀。這筆收購(gòu)交易記憶了數(shù)月之久的談判，最終ABG宣布將以約2.11億英鎊約合2.54億美元的價(jià)格收購(gòu)TedBaker的全部已發(fā)行和即將發(fā)行的股本，預(yù)計(jì)將于今年第四季度完成。但值得注意的是，那個(gè)最終的收購(gòu)價(jià)格比TedBaker原先打算少了將近三分之一。
ABG對(duì)TedBaker的收購(gòu)價(jià)格比原打算降低了近三分之一
在今年早些時(shí)候，TedBaker便對(duì)外公布了公司的出售打算，競(jìng)購(gòu)者除了ABG之外，還包括SycamorePartners和BluestarAlliance等。據(jù)消息人士透露，ABG曾與該公司洽談收購(gòu)協(xié)議事宜，但依照6月份的盡職調(diào)查顯示，該公司的財(cái)務(wù)狀況別符合其預(yù)期，隨后ABG便揚(yáng)言要放棄收購(gòu)，一名參與談判的消息人士表示，這迫使TedBaker別得別調(diào)整收購(gòu)價(jià)格。
TedBaker在周二提交給倫敦證券交易所的文件中也指出，ABG在周一收盤時(shí)，即公告前的最后一個(gè)工作日，支付了93.1便士股價(jià)的18%溢價(jià)。TedBaker臨時(shí)主席HelenaFeltham表示，該報(bào)價(jià)“對(duì)股東來講代表了公平的價(jià)值，并平衡了公司的增長(zhǎng)前景與業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)所處的別確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
或許是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)變差，時(shí)尚品牌們也開始更加積極地尋找投資合作伙伴。經(jīng)過向后者出售股份或公司操縱權(quán)，從而將業(yè)務(wù)提升到一個(gè)新的水平，并使整個(gè)企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)并增加自己反抗風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力。但恰恰因?yàn)榄h(huán)境的變差，使得投資者們正在重新思考預(yù)算并更加理性地重新評(píng)估品牌估值。這會(huì)讓時(shí)尚資本市場(chǎng)迎來“買家少、賣家多”的局面嗎？
以創(chuàng)立于2010年的女裝品牌VeronicaBeard為例，其在今年早些時(shí)候測(cè)試市場(chǎng)后選擇了退出，理由是品牌發(fā)現(xiàn)沒有買家情愿為其支付理想的收購(gòu)價(jià)格。據(jù)消息人士稱，目前該公司仍在仍待時(shí)機(jī)浮現(xiàn)，并時(shí)間關(guān)注IPO市場(chǎng)動(dòng)向。
創(chuàng)立于2010年的女裝品牌VeronicaBeard在今年早些時(shí)候測(cè)試市場(chǎng)后選擇退出
而在幾年前，麗詩(shī)加邦（LizClaiborneInc。）和瓊斯服飾（JonesApparelGroup）等大型集團(tuán)還在尋找建立服裝業(yè)務(wù)的進(jìn)展機(jī)會(huì)，但現(xiàn)在他們都已漸漸離場(chǎng)。
此外，TheNorthFace、Vans等品牌的母公司VF集團(tuán)在2020年以21億美元收購(gòu)了潮牌Supreme之后便表示，別再計(jì)劃在運(yùn)動(dòng)潮流領(lǐng)域接著投資；CK母公司PVH集團(tuán)在首席執(zhí)行官StefanLarsson領(lǐng)導(dǎo)下，也正更專注于提升旗下TommyHilfiger和CalvinKlein等已有品牌的實(shí)力，別再尋求收購(gòu)新品牌；MK母公司Capri集團(tuán)首席執(zhí)行官JohnIdol則表示以后將更傾向于收購(gòu)奢侈品牌，尤其是那些銷售額至少為5000億美元、且增長(zhǎng)潛力達(dá)到10億美元的歐洲奢侈品牌。
VF集團(tuán)在2020年以21億美元收購(gòu)Supreme
除此之外同樣值得注意的是，雖然在疫情后全球時(shí)尚消費(fèi)市場(chǎng)曾一度呈現(xiàn)出了顯著的復(fù)蘇勢(shì)頭，但也有專業(yè)投資方指出，復(fù)蘇或報(bào)復(fù)性消費(fèi)并別足以支撐企業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。換句話講，雖然去年銷售強(qiáng)勁，但面對(duì)今年的全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)、以及明年仍將存在的別確定性，投資方是否還能抱有多大的信心？
由此可見，變得慎重的大型集團(tuán)很大程度將專注目前已有業(yè)務(wù)的進(jìn)展，而非像之前那樣在資本市場(chǎng)別斷地“買買買”，即使要買，也是買那些市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)、知名度更高、符合“強(qiáng)者愈強(qiáng)”市場(chǎng)規(guī)律的高端奢侈品牌。
投資公司FirelightCapitalPartners負(fù)責(zé)人DavidMunczinski指出：“雖然不少交易將在今年年底前完成，但估值、未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊和攤銷前利潤(rùn)的倍數(shù)預(yù)計(jì)將反映2023年的別確定性?！?/p>
DavidMunczinski還表示，投資者、尤其是在直截了當(dāng)面向消費(fèi)者領(lǐng)域的投資者都普遍認(rèn)識(shí)到，隨疫情而來的在線銷售額、在線訂貨批發(fā)銷售額等等，基本上別可持續(xù)的，品牌業(yè)績(jī)一定程度上存在著誤差。而收購(gòu)價(jià)格往往是品牌收益的倍數(shù)、有時(shí)是銷售額的倍數(shù)。所以投資方無法在短期內(nèi)為收購(gòu)價(jià)格做出客觀預(yù)估和推斷?！敖灰讜和；蛟S將持續(xù)到第三季度，因?yàn)橘I賣雙方都在努力解決估值咨詢題，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的恢復(fù)，品牌在明年的收益或許更有利于確定收購(gòu)估值”，DavidMunczinski如是講到。
此外不少了解時(shí)尚產(chǎn)業(yè)、并經(jīng)過收購(gòu)和出售服裝業(yè)務(wù)獲得收益的私募股權(quán)公司，也已敏銳地意識(shí)到，現(xiàn)成的買家很少，同時(shí)都暫時(shí)別計(jì)劃在這一領(lǐng)域接著投入。
DavidMunczinski認(rèn)為，假如經(jīng)濟(jì)衰退的咨詢題得到緩解，投資方仍然需要清晰了解品牌或零售商的庫(kù)存狀況，這將導(dǎo)致許多時(shí)尚企業(yè)浮現(xiàn)資金咨詢題，這也是投資公司下一個(gè)需要關(guān)注收購(gòu)估值因素。
Khaite正在評(píng)估投資選擇以推動(dòng)下一時(shí)期的增長(zhǎng)
紐約的財(cái)務(wù)顧咨詢公司Vend?meGlobalPartners創(chuàng)始人ElsaBerry則表示：“在當(dāng)下，為中小型時(shí)裝品牌吸引優(yōu)質(zhì)買家將越來越具有挑戰(zhàn)性，尤其是在它們沒有呈現(xiàn)出顯著增長(zhǎng)、穩(wěn)定利潤(rùn)率和強(qiáng)大的消費(fèi)粘性的事情下。而且許多買家還意識(shí)到，隨著當(dāng)下消費(fèi)者意識(shí)的快速變化，擁有時(shí)尚企業(yè)，也意味著在財(cái)務(wù)上可能會(huì)面臨挑戰(zhàn)?！?/p>
但這也并別意味著資本市場(chǎng)對(duì)時(shí)尚企業(yè)的收購(gòu)熱情會(huì)就此冷卻，相反，越是困境和低谷，這或許更能成為一個(gè)體現(xiàn)力量和進(jìn)展?jié)摿沂獾姆炙畮X。
SSA&Company的治理合伙人、顧咨詢MatthewKatz向WWD表示，他認(rèn)為時(shí)尚領(lǐng)域的IPO盡管目前呈現(xiàn)減緩態(tài)勢(shì)，但以后隨著市場(chǎng)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，IPO項(xiàng)目也將重新變得多起來。就此時(shí)年上半年，也曾有業(yè)內(nèi)人士表示，一旦市場(chǎng)環(huán)境穩(wěn)定下來，LVMH集團(tuán)旗下的私募股權(quán)公司LCatterton將思考進(jìn)行IPO，其投資之一便是流行女歌手Rihanna個(gè)運(yùn)氣牌SavagexFenty。
Rihanna個(gè)運(yùn)氣牌SavagexFenty
富國(guó)銀行投資股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管LearBeyer也強(qiáng)調(diào)，在那個(gè)充滿挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境中，盡管去年的市場(chǎng)別惜一切代價(jià)專注于增長(zhǎng)，但面對(duì)別確定因素的增加，市場(chǎng)關(guān)注的增長(zhǎng)能力正在讓位于盈利能力?！坝谑牵?dāng)市場(chǎng)重新恢復(fù)時(shí)，IPO將會(huì)重新回升?！?/p>
Alvarez&Marsal消費(fèi)者零售集團(tuán)董事總經(jīng)理HemantKalbag認(rèn)為，盡管通貨膨脹是一個(gè)令人擔(dān)憂的咨詢題，同時(shí)預(yù)計(jì)這一現(xiàn)象將抑制歐美消費(fèi)者在時(shí)尚消費(fèi)方面的支出，但零售商們也在積極地調(diào)整策略以及加強(qiáng)自身應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力，從而使得它們可以在大環(huán)境改善之時(shí)再次把握先機(jī)。
“許多公司紛紛加大了自己在零售渠道方面的投資。例如，許多企業(yè)在改進(jìn)運(yùn)營(yíng)時(shí)專注于更快、更好地交付電子商務(wù)訂單。在過去幾年中，那些可以解決核心咨詢題的公司將在隨著經(jīng)濟(jì)迎來更強(qiáng)勁復(fù)蘇的背景下，處在更有利的地位，因?yàn)樗鼈兡軌驈闹惺芤?。我預(yù)計(jì)隨著旅行、線下辦公和社交活動(dòng)的重啟，消費(fèi)者對(duì)時(shí)尚產(chǎn)品的需求進(jìn)一步上升?！?/p>
特意從事并購(gòu)收購(gòu)的企業(yè)問公司ThreadstoneAdvisors的董事總經(jīng)理WilliamSusman則講道：“雖然投資者猶豫別決，但真正擁有高品質(zhì)經(jīng)營(yíng)能力的品牌，既然能在2020年生存下來，并在2021年蓬勃進(jìn)展，那么也必然能在2022年進(jìn)入更加快速的進(jìn)展時(shí)期，并拿到理想的收購(gòu)協(xié)議。”
盡管別會(huì)再浮現(xiàn)像2021年那樣的熱潮，但LearBeyer也認(rèn)為，時(shí)尚零售IPO市場(chǎng)也別會(huì)回到疫情之前的低迷狀態(tài)。
綜合來看，盡管市場(chǎng)充滿別確定性，但許多品牌公司都采用了一套相同的公式向資本市場(chǎng)推銷自己，它們?cè)讷@得市場(chǎng)和消費(fèi)者追捧的并且，也經(jīng)過IPO融資為自己贏得更多的擴(kuò)張資本。所以在市場(chǎng)環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn)之時(shí)，時(shí)尚零售領(lǐng)域的IPO將會(huì)重新增加，即使別會(huì)重回去年的巔峰數(shù)量，但勢(shì)必會(huì)朝著更健康和穩(wěn)健的方向進(jìn)展。
轉(zhuǎn)載自：WWD國(guó)際時(shí)尚特訊
來源：CFW服裝設(shè)計(jì)網(wǎng)