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12月31日消息，中金公司研報(bào)稱，盡管受醫(yī)療行業(yè)整頓持續(xù)、設(shè)備招采進(jìn)展緩慢、IVD和高耗集采等因素的影響，醫(yī)療器械上市公司近幾個(gè)季度有一定業(yè)績(jī)擾動(dòng)，但我們也觀察到這些因素的邊際影響在逐步減弱或修復(fù)改善，2025年醫(yī)療器械板塊細(xì)分賽道或有望受益于產(chǎn)品升級(jí)與海外出口。

中金2025年展望|生物醫(yī)藥：穩(wěn)健紅利基本盤(pán)，創(chuàng)新與出海

中金研究

內(nèi)需階段性偏弱，尚待政策明朗。我們認(rèn)為始于2Q23的醫(yī)療行業(yè)整頓在經(jīng)歷1年左右集中整治后已進(jìn)入常態(tài)化階段，整治期間院端需求“鈍化”對(duì)行業(yè)需求總量有階段性影響。同時(shí)，醫(yī)?；鸾Y(jié)余整體增速出現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，短期醫(yī)保支付相關(guān)資產(chǎn)仍面臨一定控費(fèi)壓力，居民在消費(fèi)醫(yī)療層面需求不足對(duì)自費(fèi)相關(guān)需求也有一定影響。我們延續(xù)2024年繼續(xù)推薦穩(wěn)健資產(chǎn)+科技&出口的“啞鈴”策略思路。近期市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療商保關(guān)注提升，我們期待支付端改革帶來(lái)邊際增量，并對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展與投資產(chǎn)生積極影響。

摘要

紅利基本盤(pán)，流通與中藥相對(duì)穩(wěn)健。醫(yī)藥流通：我們認(rèn)為目前醫(yī)改對(duì)流通行業(yè)影響已逐漸減輕，醫(yī)藥流通抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，龍頭有望強(qiáng)者恒強(qiáng)，近年來(lái)醫(yī)藥流通公司積極轉(zhuǎn)型，高毛利業(yè)務(wù)發(fā)展順利，流通公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化；品牌中藥：中藥公司普遍現(xiàn)金流較好，具有較好分紅能力，同時(shí)我們也開(kāi)始觀察到部分龍頭中藥公司已開(kāi)始具備行業(yè)收購(gòu)和整合能力。

創(chuàng)新藥及供應(yīng)鏈：政策利好，股價(jià)與業(yè)績(jī)脫敏。2024年初政府工作報(bào)告首次將創(chuàng)新藥納入文件表述[1]，我們認(rèn)為創(chuàng)新藥及其供應(yīng)鏈符合制藥工業(yè)體系產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展趨勢(shì)，而板塊定價(jià)錨不在當(dāng)期業(yè)績(jī)、而在遠(yuǎn)期市場(chǎng)潛力和藥品臨床數(shù)據(jù)事件催化的特點(diǎn)，也使得創(chuàng)新藥在行業(yè)整頓/醫(yī)?？刭M(fèi)較嚴(yán)格的窗口期具備比較優(yōu)勢(shì)；同時(shí)內(nèi)需型CXO也有望受益于下一輪產(chǎn)業(yè)周期。

醫(yī)療器械：產(chǎn)品升級(jí)與海外出口，發(fā)掘外需潛力。盡管受醫(yī)療行業(yè)整頓持續(xù)、設(shè)備招采進(jìn)展緩慢、IVD和高耗集采等因素的影響，醫(yī)療器械上市公司近幾個(gè)季度有一定業(yè)績(jī)擾動(dòng)，但我們也觀察到這些因素的邊際影響在逐步減弱或修復(fù)改善，建議4Q24開(kāi)始關(guān)注醫(yī)療器械板塊，2025年細(xì)分賽道或有望受益于產(chǎn)品升級(jí)與海外出口。

風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)品研發(fā)失??；降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；需求不足風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：界面新聞）

來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)