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國泰海通證券研報表示，啤酒、飲料漸入旺季，動銷有望加速，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性紅利持續(xù)疊加換季消費(fèi)機(jī)會，同時大單品保持穩(wěn)健強(qiáng)勁增長，傳統(tǒng)消費(fèi)賽道中，擁有成長性的價值股標(biāo)的有望迎來估值修復(fù)。啤酒各品牌加大歪馬、酒小二新渠道的布局，短期對銷量正向貢獻(xiàn)，中期拉動品牌勢能，長期有可能改變競爭格局。高成長零食板塊受新渠道和品類擴(kuò)張驅(qū)動，成長性領(lǐng)先。

國泰海通｜食飲：新老消費(fèi)成長并存，換季機(jī)會估值提升

報告導(dǎo)讀：新消費(fèi)與價值成長并行，把握換季機(jī)會，估值提升。白酒短期受政策影響，長期絕對價值凸顯。大眾品啤酒飲料旺季催化，大單品新渠道成長性突出。

投資建議：新消費(fèi)與價值成長并行，大眾品首選成長，重視換季消費(fèi)機(jī)會，白酒絕對價值顯現(xiàn)。

新消費(fèi)與價值成長并行，標(biāo)的分化和估值提升。一方面，新渠道和新品類創(chuàng)新驅(qū)動新消費(fèi)結(jié)構(gòu)性紅利，主要體現(xiàn)在零食、保健品、食品添加劑賽道；另一方面，傳統(tǒng)食品飲料龍頭依賴強(qiáng)大的產(chǎn)品創(chuàng)新能力、渠道拓展能力實(shí)現(xiàn)大單品的穩(wěn)健強(qiáng)勁增長，主要體現(xiàn)在啤酒、飲料賽道。我們預(yù)計(jì)新消費(fèi)與價值成長并行，龍頭間或?qū)⒅鸩匠霈F(xiàn)分化，新消費(fèi)標(biāo)的估值有望創(chuàng)新高，傳統(tǒng)消費(fèi)估值或?qū)⑻嵘?/p>

白酒：短期受政策影響，長期絕對價值凸顯。近期中共中央、國務(wù)院印發(fā)修訂后的《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對浪費(fèi)條例》，其中涉及用酒部分我們認(rèn)為屬于紀(jì)律的再度強(qiáng)調(diào)，我們預(yù)計(jì)白酒行業(yè)龍頭或?qū)⒊掷m(xù)挖掘新場景和潛在增量，加速白酒商品屬性重塑和消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。對于白酒板塊，我們延續(xù)前期觀點(diǎn)，行業(yè)2025Q2產(chǎn)業(yè)景氣度環(huán)比角度仍在尋底，價格端壓力大于量的壓力，大部分企業(yè)短期業(yè)績表現(xiàn)愈發(fā)依賴于核心市場的市占率提升，且愈發(fā)依賴于腰部及以下單品驅(qū)動，份額邏輯演繹。白酒商品屬性正在加速重塑，能夠提前適應(yīng)快消品運(yùn)作邏輯的企業(yè)競爭優(yōu)勢會愈發(fā)凸顯。

大眾品：啤酒飲料旺季催化，大單品新渠道成長性突出。啤酒、飲料漸入旺季，動銷有望加速，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性紅利持續(xù)疊加換季消費(fèi)機(jī)會，同時大單品保持穩(wěn)健強(qiáng)勁增長，傳統(tǒng)消費(fèi)賽道中，擁有成長性的價值股標(biāo)的有望迎來估值修復(fù)。啤酒各品牌加大歪馬、酒小二新渠道的布局，短期對銷量正向貢獻(xiàn)，中期拉動品牌勢能，長期有可能改變競爭格局。高成長零食板塊受新渠道和品類擴(kuò)張驅(qū)動，成長性領(lǐng)先。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動加大，行業(yè)競爭加劇，食品安全風(fēng)險。

（文章來源：人民財訊）

來源：東方財富網(wǎng)