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近期成為資本關(guān)注焦點(diǎn)的寒武紀(jì)，或面臨指數(shù)基金的拋壓沖擊。

按照編制方案，科創(chuàng)50指數(shù)即將調(diào)整，根據(jù)編制規(guī)則，單個(gè)樣本權(quán)重不超過(guò)10%。但從中證指數(shù)官網(wǎng)最新披露的成份股情況看，經(jīng)歷了過(guò)去1個(gè)多月的上漲，寒武紀(jì)所占的權(quán)重超過(guò)15%。由于科創(chuàng)50指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模接近1900億元，賣出資金或達(dá)百億元，備受市場(chǎng)關(guān)注。

約有百億元資金需調(diào)倉(cāng)

根據(jù)指數(shù)規(guī)則，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司決定調(diào)整科創(chuàng)50等指數(shù)樣本，于9月12日收市后生效。

中證指數(shù)官網(wǎng)發(fā)布的上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)編制方案顯示，單個(gè)樣本權(quán)重不超過(guò)10%，前五大樣本權(quán)重合計(jì)不超過(guò)40%。

如下圖所示：

從科創(chuàng)50指數(shù)最新權(quán)重來(lái)看，中證指數(shù)官網(wǎng)顯示，截至9月2日，寒武紀(jì)權(quán)重為15.42%，中芯國(guó)際為10.21%，前五大樣本權(quán)重合計(jì)已達(dá)到46.23%。

隨著指數(shù)調(diào)整，跟蹤科創(chuàng)50的指數(shù)基金需要調(diào)倉(cāng)，這意味著部分資金將從寒武紀(jì)流出。

此次調(diào)倉(cāng)影響幾何？從資金層面看，影響或不小。

從跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)基金的規(guī)模看，據(jù)Choice測(cè)算，截至9月2日，掛鉤科創(chuàng)50指數(shù)的ETF規(guī)模為1848.63億元。

具體來(lái)看，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF規(guī)模為787.95億元，易方達(dá)上證科創(chuàng)板50成份ETF規(guī)模為739.05億元，工銀瑞信上證科創(chuàng)板50成份ETF規(guī)模也達(dá)到125.12億元。此外，廣發(fā)上證科創(chuàng)板50成份ETF、華泰柏瑞上證科創(chuàng)板50成份ETF、國(guó)聯(lián)安上證科創(chuàng)板50成份ETF規(guī)模也均在36億元以上。

就當(dāng)前科創(chuàng)50相關(guān)ETF規(guī)模，以及寒武紀(jì)披露的最新權(quán)重占比計(jì)算，或有約100億元資金將從寒武紀(jì)流出。

沖擊力度或可控

百億資金需要調(diào)倉(cāng)，對(duì)寒武紀(jì)來(lái)說(shuō)，影響有多大？

從三季度以來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)看，寒武紀(jì)區(qū)間最高漲幅接近兩倍，這也是其在科創(chuàng)50指數(shù)中權(quán)重飆升的重要原因。從寒武紀(jì)近期量?jī)r(jià)情況看，8月12日至9月3日，短短17個(gè)交易日，成交總額高達(dá)3015億元，日均成交額高達(dá)177億元。

中泰證券分析師何青青表示，從近期的成交情況看，寒武紀(jì)流動(dòng)性充足，這部分被動(dòng)資金的流出對(duì)個(gè)股造成的潛在沖擊相對(duì)有限。

滬上某私募基金經(jīng)理表示，上市公司股價(jià)短期受邊際資金決定，長(zhǎng)期則是基于企業(yè)價(jià)值。如果短期內(nèi)有大量資金撤出，會(huì)對(duì)公司股價(jià)帶來(lái)一定沖擊，但要根據(jù)賣出資金、市場(chǎng)情緒、成交量等方面綜合考量。

值得注意的是，近期大量資金從科創(chuàng)50相關(guān)ETF撤出。據(jù)Choice測(cè)算，8月以來(lái)，截至9月2日，科創(chuàng)50相關(guān)ETF遭凈贖回超440億元。其中，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF的凈贖回額，達(dá)292.69億元。

從指數(shù)權(quán)重看，上述贖回資金同樣需要賣出成份股，但在市場(chǎng)追捧人工智能板塊的情況下相關(guān)標(biāo)的受到指數(shù)賣出的影響相當(dāng)有限。

除了場(chǎng)內(nèi)ETF以外，科創(chuàng)50相關(guān)場(chǎng)外指數(shù)基金也需要調(diào)倉(cāng)，不過(guò)相關(guān)基金規(guī)模并不大，影響有限。具體來(lái)看，由于ETF聯(lián)接基金主要跟蹤ETF，規(guī)模將注入ETF，所以剔除科創(chuàng)50相關(guān)ETF聯(lián)接基金后，截至6月30日，科創(chuàng)50相關(guān)場(chǎng)外指數(shù)基金規(guī)模約為13.45億元。

除了科創(chuàng)50指數(shù)以外，部分人工智能指數(shù)、科創(chuàng)芯片指數(shù)等也將進(jìn)行調(diào)整。記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前寒武紀(jì)權(quán)重顯著超過(guò)10%的主要是中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)、上證科創(chuàng)板人工智能指數(shù)。但從這些ETF規(guī)?？?，比科創(chuàng)50指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品的規(guī)模小。

調(diào)倉(cāng)節(jié)奏如何？

百億資金需要賣出，這些指數(shù)基金的調(diào)倉(cāng)節(jié)奏，也備受市場(chǎng)關(guān)注。

“對(duì)于指數(shù)基金而言，沒(méi)有硬性的調(diào)倉(cāng)時(shí)間，具體調(diào)倉(cāng)時(shí)間各家基金公司有所不同，為了控制指數(shù)基金的跟蹤誤差，大家會(huì)在臨近生效日進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，如果生效日沒(méi)有調(diào)整完，還可以接著調(diào)?！睖夏持笖?shù)基金經(jīng)理表示，對(duì)于指數(shù)基金而言，控制跟蹤誤差是最核心的。

另一位指數(shù)基金經(jīng)理同樣持此觀點(diǎn)，他透露，為了控制指數(shù)基金的跟蹤誤差，會(huì)在9月12日收盤(pán)前調(diào)倉(cāng)完畢。

興業(yè)證券分析師張啟堯表示，ETF為了能夠及時(shí)根據(jù)指數(shù)樣本調(diào)整持倉(cāng)、減小跟蹤誤差，同時(shí)又要避免集中調(diào)倉(cāng)對(duì)股價(jià)造成沖擊影響，多會(huì)選擇在指數(shù)調(diào)整正式生效前進(jìn)行部分調(diào)倉(cāng)，尤其是對(duì)于調(diào)倉(cāng)沖擊影響較大的公司，因而對(duì)股價(jià)的影響出現(xiàn)前置。從主要指數(shù)ETF產(chǎn)品的跟蹤誤差上也能夠觀察到，由于提前調(diào)倉(cāng)，在調(diào)整公告日到調(diào)整生效日期間，ETF跟蹤誤差通常會(huì)出現(xiàn)抬升，而在調(diào)整生效后則會(huì)回歸到正常水平。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著指數(shù)基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，對(duì)股價(jià)的影響也越來(lái)越顯著。以寒武紀(jì)為例，截至6月底，在其前十大流通股東中有4只ETF，包括華夏科創(chuàng)50ETF、易方達(dá)科創(chuàng)50ETF、嘉實(shí)科創(chuàng)芯片ETF、華夏上證50ETF。其中，嘉實(shí)科創(chuàng)芯片ETF是寒武紀(jì)新進(jìn)前十大流通股東，另外3只ETF持倉(cāng)股數(shù)較一季度末均有所增加。