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◎記者汪友若

繼高盛、美銀等機(jī)構(gòu)之后，摩根士丹利最新加入了看多中國股市的行列。摩根士丹利策略團(tuán)隊(duì)近日在報(bào)告中表示，在中國人工智能發(fā)展的助推下，中國股市將迎來更為可持續(xù)的上漲。

摩根士丹利的轉(zhuǎn)向并非個(gè)案。隨著中國人工智能應(yīng)用的突破性進(jìn)展席卷全球，華爾街多家投行近期都對中國股市持更為積極的看法。并且在本輪看漲聲中，不少機(jī)構(gòu)提及，長線外資正在轉(zhuǎn)變心態(tài)，重新回歸中國資產(chǎn)。

摩根士丹利上調(diào)MSCI中國指數(shù)評級

日前，摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及團(tuán)隊(duì)發(fā)表最新觀點(diǎn)稱，在中國科技突破的推動下，中國股市將出現(xiàn)更可持續(xù)的反彈。因此，摩根士丹利上調(diào)MSCI中國指數(shù)評級至標(biāo)配，并分別上調(diào)恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)和MSCI中國指數(shù)的2025年底目標(biāo)點(diǎn)位至24000點(diǎn)、8600點(diǎn)和77點(diǎn)。

本次評級上調(diào)對于摩根士丹利來說是一次重大轉(zhuǎn)變。此前，這家知名國際投行的策略團(tuán)隊(duì)對中國股票資產(chǎn)一直維持較謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。

“中國股市，特別是離岸市場，正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，將帶來可持續(xù)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）和估值復(fù)蘇?！蓖鯙]在報(bào)告中寫道，“我們比去年9月的反彈期間更有信心認(rèn)為，MSCI中國指數(shù)近期表現(xiàn)的改善是可以持續(xù)的?！彼J(rèn)為，政策信號明確轉(zhuǎn)向、地緣政治格局改善以及科技突破重塑信心等因素將推動中國市場步入新階段。

摩根士丹利表示，從數(shù)據(jù)來看，MSCI中國指數(shù)的ROE有望持續(xù)改善：一方面，來自股東回報(bào)的顯著提升，MSCI中國指數(shù)的股息率自2020年來上升了75%，回購規(guī)模也大幅增加；另一方面，中國公司在AI領(lǐng)域展現(xiàn)出較強(qiáng)的競爭力，在DeepSeek等中國企業(yè)最新技術(shù)突破的支撐下，科技密集型企業(yè)或能實(shí)現(xiàn)利潤率和ROE的增長。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，MSCI中國指數(shù)的ROE已從2023年中期的9%提升至目前的11%，并且仍有進(jìn)一步提升的空間；預(yù)計(jì)到2026年底，MSCI中國指數(shù)的ROE有望超過12%。

“結(jié)構(gòu)性估值體系的轉(zhuǎn)變?yōu)镸SCI中國指數(shù)的重新估值提供了理由，降低了中國股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，提高了可投資性。因此，我們預(yù)計(jì)MSCI中國指數(shù)未來12個(gè)月的前瞻市盈率交易區(qū)間能夠從2022年以來的8至10倍提升至10至12倍，將其與新興市場的折價(jià)幅度降至個(gè)位數(shù)百分比水平。預(yù)計(jì)離岸市場在短期內(nèi)將表現(xiàn)強(qiáng)于A股，但在全年整體回報(bào)上兩者將趨于一致。”摩根士丹利在報(bào)告中稱。

長線外資有望回歸中國資產(chǎn)

2月以來，除摩根士丹利外，高盛、瑞銀、美銀等多家國際投行密集上調(diào)對中國資產(chǎn)的評級。在本輪樂觀情緒浪潮中，不少外資機(jī)構(gòu)觀察到，隨著DeepSeek引發(fā)對中國科技股的價(jià)值重估，長線外資有望回歸中國資產(chǎn)。

2月17日，高盛研究部首席中國股票策略分析師劉勁津及團(tuán)隊(duì)發(fā)表觀點(diǎn)，認(rèn)為近期AI相關(guān)發(fā)展改變了中國的科技題材敘事，重估了投資者對于AI所帶動經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)效益的樂觀情緒。因此將MSCI中國指數(shù)、滬深300指數(shù)的目標(biāo)價(jià)分別上調(diào)至85點(diǎn)、4700點(diǎn)，這意味著上述兩個(gè)指數(shù)未來12個(gè)月的潛在漲幅分別為16%、19%。

美國銀行在2月18日發(fā)布的全球基金經(jīng)理月度調(diào)查中表示，受人工智能初創(chuàng)公司DeepSeek崛起等利好因素的帶動，購買中國股票（尤其是科技股）的理由正在改善，或許足以吸引長期投資者回歸。該機(jī)構(gòu)稱，全球投資者對中國股票的看法可能正在從“可交易”轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱赏顿Y”，這將是心態(tài)和資金流向的重大轉(zhuǎn)變。

美銀分析師在報(bào)告中表示，去年他們采訪的許多投資者仍將中國視為一個(gè)“交易市場”，即資金快速進(jìn)出，追逐短期反彈。但隨著市場基本面因素改善，投資者對中國市場的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，吸引了更多長期資本的關(guān)注。國際金融協(xié)會（IIF）2月18日發(fā)布的全球資金流向報(bào)告顯示，2025年1月，中國股市和債市自去年8月以來首次同時(shí)實(shí)現(xiàn)外資凈流入，當(dāng)月吸引外資流入逾百億美元。

摩根士丹利同樣提及，截至2025年1月31日的數(shù)據(jù)表明，全球大型長線投資者針對中國科技相關(guān)行業(yè)和板塊的倉位仍然低配。隨著DeepSeek為市場注入新動能，全球投資者可能會重新考慮A股市場的投資名單。

“全球投資者心態(tài)的轉(zhuǎn)變顯而易見，而且這種心態(tài)的轉(zhuǎn)變可能相較前幾次的市場反彈會更具黏性，并推動更多的基本面投資?！蓖鯙]稱。