華泰證券：繼續(xù)看好風(fēng)電、儲能、電力設(shè)備結(jié)構(gòu)性機會
改委發(fā)布《電力中長期市場基本規(guī)則（征求意見稿）》，針對電力中長期市場的參與主體、交易品種、電價機制進行修訂。過去幾個月“136號文”各省承接文件加速出臺，新能源發(fā)展進入電價新時代。電力市場化政策細(xì)節(jié)正在持續(xù)豐富，@深圳都市網(wǎng) 原文學(xué)習(xí)戳→&content=utf-8&pic=http://92xc.com.cn/uploads/images/default/default.png "分享到新浪微博")
華泰證券研報指出，近日國家發(fā)改委發(fā)布《電力中長期市場基本規(guī)則（征求意見稿）》，針對電力中長期市場的參與主體、交易品種、電價機制進行修訂。過去幾個月“136號文”各省承接文件加速出臺，新能源發(fā)展進入電價新時代。電力市場化政策細(xì)節(jié)正在持續(xù)豐富，繼續(xù)看好風(fēng)電、儲能、電力設(shè)備結(jié)構(gòu)性機會。
全文如下華泰|能源：電力市場化加速電力電網(wǎng)投資機會
近日國家發(fā)改委發(fā)布《電力中長期市場基本規(guī)則（征求意見稿）》，針對電力中長期市場的參與主體、交易品種、電價機制進行修訂。過去幾個月“136號文”各省承接文件加速出臺，新能源發(fā)展進入電價新時代。我們認(rèn)為電力市場化政策細(xì)節(jié)正在持續(xù)豐富，繼續(xù)看好風(fēng)電、儲能、電力設(shè)備結(jié)構(gòu)性機會。
核心觀點
“136號文”各省承接文件陸續(xù)落地，新能源發(fā)展進入電價新時代
國家發(fā)改委、能源局2025年2月發(fā)布《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（即“136號文”），明確了新能源項目全面入市、新老項目電價劃斷、機制電價過渡銜接、機制電量引導(dǎo)規(guī)模等制度機制，推動我國新能源發(fā)展進入電價新時代。截止2025年9月，我們統(tǒng)計已下發(fā)136號文省級承接文件的地區(qū)不少于19個，其中從細(xì)則來看：1）存量項目機制電價普遍在0.26-0.45元/kWh，大部分和燃煤標(biāo)桿電價一致保障收益平穩(wěn)過渡；2）增量項目明確競價上限和下限，其中上限普遍在0.24-0.42元/kWh，低于存量項目的機制電價，推動制造端降本的有效傳導(dǎo)；而下限普遍在0.09-0.35元/kW，我們測算大部分高于當(dāng)?shù)仫L(fēng)光項目的LCOE，以確保項目能回收初始投資。在上述機制下，我們認(rèn)為1）新能源發(fā)展規(guī)模仍有配額制引導(dǎo)；2）新能源發(fā)展意愿有機制電價托底；3）新能源全面入市將有利于風(fēng)電和儲能發(fā)展。
電力中長期市場規(guī)則征求意見，明確虛擬電廠等新型主體市場地位
國家發(fā)改委2025年9月2日發(fā)布修訂后的《電力中長期市場基本規(guī)則（征求意見稿）》，與2020年6月頒布的現(xiàn)行規(guī)則相比，主要有幾點變化：1）市場參與主體方面，在電力中長期市場成員中單獨羅列新型經(jīng)營主體（儲能、虛擬電廠、負(fù)荷聚合商等）并明確其參與市場的方式和權(quán)責(zé)；2）市場交易品種方面，明確電能量交易均應(yīng)實現(xiàn)“帶曲線簽約、分時段結(jié)算”，此前電能量交易分為全部約定曲線和部分約定曲線；3）市場電價機制方面，允許合同電價與煤電價格指數(shù)、現(xiàn)貨均價等進行聯(lián)動，逐步推動月度、月內(nèi)等較短周期的電力中長期交易限價與現(xiàn)貨交易限價貼近。在上述修訂下，我們認(rèn)為，中長期電力交易主體擴容、價格波動放大，將有利于靈活性資源發(fā)展。
繼續(xù)看好電力市場化下風(fēng)電、儲能、電力設(shè)備投資機會
新能源全面入市推動峰谷價差擴大和儲能盈利模式完善。隨著新能源全面入市，電力市場的價格將更加直觀反映新能源隨機性、間歇性、季節(jié)性導(dǎo)致的供需關(guān)系變化，形成持續(xù)的峰谷價差信號，完善獨立儲能削峰填谷的商業(yè)模式，推動獨立儲能電站裝機的階段性爆發(fā)，推薦陽光電源。
電力市場化推動風(fēng)光占比變化和風(fēng)電需求加速。風(fēng)電發(fā)電曲線均勻、出力同步率低的特征使其在電力市場化時代更具備競爭力。我們估算風(fēng)電項目參與現(xiàn)貨電力市場交易折價幅度小于光伏（詳見：《戰(zhàn)略：電力市場化系列一：定量分析山東市場化電價》（2024.01.12）。我們看好國內(nèi)風(fēng)電量價齊升疊加兩海業(yè)務(wù)拓展，推薦三一重能。
電網(wǎng)靈活性需求推動配用電生態(tài)發(fā)生變化。隨新能源分布式比例增加，電源資源在地調(diào)、縣調(diào)層面增加，電力平衡壓力不再僅在主網(wǎng)，亟需配網(wǎng)擴容提升對充電樁和分布式容納能力。同時，配用電生態(tài)已發(fā)生變化，源網(wǎng)荷儲、綠電直連、虛擬電廠等模式逐漸涌現(xiàn)，監(jiān)測、調(diào)控系統(tǒng)規(guī)?；虺手笖?shù)級增長，推薦四方股份、東方電子。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期。
（文章來源：第一財經(jīng)）
來源：東方財富網(wǎng)