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中信建投研報稱，消費者在購買首飾金時多兼顧消費和投資兩重屬性，但中信建投認(rèn)為消費屬性大于投資屬性，作為消費品而言，短期內(nèi)，總價基本固定是首飾金消費的大原則，金價短期快速波動將直接影響首飾金的銷量。復(fù)盤2012年至今的4次金價急漲/急跌，結(jié)論如下：短期內(nèi)，金價和黃金首飾社零銷量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，金價波動越大對應(yīng)銷量反向變化越大，但影響持續(xù)時間并不固定，在3—9個月不等。

復(fù)盤金價短期大幅波動對首飾金需求影響幅度及時間

消費者在購買首飾金時多兼顧消費和投資兩重屬性，但我們認(rèn)為消費屬性＞投資屬性，作為消費品而言，短期內(nèi)，總價基本固定是首飾金消費的大原則，金價短期快速波動將直接影響首飾金的銷量。復(fù)盤12年至今的4次金價急漲/急跌，結(jié)論如下：短期內(nèi)，金價和黃金首飾社零銷量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，金價波動越大對應(yīng)銷量反向變化越大，但影響持續(xù)時間并不固定，在3-9個月不等。

復(fù)盤歷史上短期金價大幅波動對國內(nèi)首飾金銷量的影響。本文主要對2012年至今的4次金價急漲/急跌進(jìn)行復(fù)盤分析。結(jié)論如下：短期內(nèi)，金價和黃金首飾社零銷量呈顯著負(fù)相關(guān)，金價短期波動幅度越大對應(yīng)首飾金銷量反向變化越大，但影響時間每個階段有所不同。具體而言：

1）金價高位震蕩后急跌（12.9-13.12）：13年4月金價在高位震蕩后單月下跌7%，4-6月合計環(huán)比跌20%，4月當(dāng)月銷量同增120%+，后續(xù)8個月（5-12月）月均銷量同比增70%+，影響達(dá)9個月；

2）金價下行通道中急跌（14.7-14.10）：14年7-10月金價在下行通道中下跌12%，14年8月銷量預(yù)估-3.1%（降幅環(huán)比收窄20pct）、后續(xù)2個月（9-10月）轉(zhuǎn)為小個位數(shù)正增長，影響約3個月；

3）金價急漲并維持（15.12-16.8）：16年1-2月金價環(huán)比+19%，3月銷量同比-5%、4月轉(zhuǎn)正增（+8%），5-8月銷量增速震蕩向下、轉(zhuǎn)為雙位數(shù)左右降幅，影響約6個月；

4）金價上行通道中急漲（24.3-24.5）：24年3-4月金價在上行中急漲13.5%，24年3月、4月、5月預(yù)估黃金首飾銷量同比-14.5%、-19.5%、-26.8%，目前為止已經(jīng)影響3個月。

風(fēng)險提示：金價波動風(fēng)險；產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險；消費需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。

（文章來源：人民財訊）

來源：東方財富網(wǎng)