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在美國(guó)通脹數(shù)據(jù)“爆表”，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步緊縮預(yù)期升溫背景下，美債收益率近期攀升，業(yè)內(nèi)擔(dān)心全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加大。對(duì)中國(guó)而言，短期內(nèi)股債匯市場(chǎng)或?qū)⒊惺芤欢ǔ潭鹊膲毫?，但總體妨礙有限，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍是決定股債匯走勢(shì)關(guān)鍵。

美債收益率創(chuàng)時(shí)期新高

6月14日，各期限美債收益率仍維持高位。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)刻14時(shí)16分，10年期美債收益率報(bào)3.29%，5年期美債收益率報(bào)3.39%，2年期美債收益率報(bào)3.26%，與6月9日相比，分不上漲25個(gè)、32個(gè)、19個(gè)基點(diǎn)。

近期美債收益率上行要緊是因?yàn)槊绹?guó)通脹壓力加大，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期升溫。日前公布的美國(guó)5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲8.6%，創(chuàng)1981年12月來(lái)新高，并高于上月及預(yù)期的8.3%增幅。數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，各期限美債收益率迅速上行。

“備受市場(chǎng)矚目的5月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，別僅未能緩和市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，反而由于全面超預(yù)期加大了加息預(yù)期和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)?！敝薪鸸静呗匝芯渴紫治鰩焺偙硎?。

年內(nèi)加息步伐或加快

本周將舉行的美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議備受關(guān)注。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)本周將加息50個(gè)基點(diǎn)，但市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否加息75個(gè)基點(diǎn)，甚至以更激進(jìn)手段收緊的議論也增多。

中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤稱(chēng)，通脹數(shù)據(jù)再度反彈，美聯(lián)儲(chǔ)或加速將利率推升至2.5%上方。

華泰證券分析，6月、7月分不加息50個(gè)基點(diǎn)仍是似乎率事件。但快速加息、高通脹的組合使得增長(zhǎng)預(yù)期接著下修，為防止經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)未必進(jìn)一步加大“鷹派”力度。

美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏浮現(xiàn)“變數(shù)”，或妨礙美債走勢(shì)。黃文濤表示，在更快的加息步伐下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值被壓制的格局短期別會(huì)結(jié)束。

“美債利率點(diǎn)位可能上移至3.5%，而美股估值的合理位置可能會(huì)相應(yīng)下降?！眲偡Q(chēng)。

對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)妨礙有限

加息預(yù)期升溫，美債、美元指數(shù)雙雙攀升，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加大。那么，對(duì)我國(guó)“股債匯”市場(chǎng)妨礙幾何？

中國(guó)人民銀行2022年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，2022年以來(lái)要緊發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向加快，在此背景下全球股、債、匯市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大，跨境資本流動(dòng)更別穩(wěn)定，溢出效應(yīng)已在顯現(xiàn)。而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊進(jìn)程目前尚在起步時(shí)期，以后演進(jìn)及妨礙值得高度關(guān)注。

股市方面，中信建投證券首席策略官陳果表示，長(zhǎng)期以來(lái)外資對(duì)A股成長(zhǎng)風(fēng)格的持續(xù)配置使得中美成長(zhǎng)股相關(guān)性逐漸增強(qiáng)。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)更接近滯脹而非衰退，從美債利率和美股對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的妨礙來(lái)看，對(duì)A股市場(chǎng)短期成長(zhǎng)股行情構(gòu)成一定制約，但A股成長(zhǎng)股行情核心妨礙因素依然自身的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖约皣?guó)內(nèi)的流動(dòng)性環(huán)境。

“5月初以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱風(fēng)險(xiǎn)上升，而國(guó)內(nèi)疫情改善、市場(chǎng)見(jiàn)底后，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)政策密集見(jiàn)效，復(fù)蘇漸行漸近。雖然美債利率5月下旬以來(lái)再次快速上升，但外資仍保持流入態(tài)勢(shì)，成長(zhǎng)股反彈行情并未停歇?！标惞Q(chēng)。

匯率方面，興業(yè)研究分析，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)使得人民幣匯率近期壓力有所增大。別過(guò)，在外匯市場(chǎng)流動(dòng)性回歸、A股凸顯對(duì)外資的吸引力因素妨礙下，人民幣匯率走貶速率較4月和5月將放緩。中金研究院研究員李劉陽(yáng)表示，其他非美央行也開(kāi)始“激進(jìn)”緊縮，美債與歐洲要緊國(guó)家的國(guó)債利差走闊空間相對(duì)有限，可能會(huì)限制美元指數(shù)進(jìn)一步上行的高度。

“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍是中長(zhǎng)期決定人民幣匯率的關(guān)鍵因素?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明稱(chēng)。

債券市場(chǎng)上，業(yè)內(nèi)人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息仍在穩(wěn)步推進(jìn)，債市收益率中長(zhǎng)期面臨一定的調(diào)整壓力，但中國(guó)債市表現(xiàn)受?chē)?guó)內(nèi)基本面妨礙更大，債市風(fēng)險(xiǎn)可控。隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，貨幣政策重心或從寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)移，長(zhǎng)端利率有上行風(fēng)險(xiǎn)，基于國(guó)內(nèi)貨幣寬松和基本面整體思考，利率上行空間有限。

此外，明明預(yù)測(cè)，緊縮預(yù)期升溫推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格沿著緊縮邏輯演繹，下半年，大宗商品價(jià)格中樞或維持高位；美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的預(yù)期差或成為妨礙黃金價(jià)格的關(guān)鍵。

來(lái)源：中證網(wǎng)