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近兩個(gè)月來，國際糧價(jià)大幅下跌，其中，芝加哥商品交易所(CBOT)小麥期貨價(jià)格在近期最低跌至765.75美分/蒲式耳，較3月份高點(diǎn)時(shí)下跌43.8%，為今年2月份以來最低；玉米價(jià)格下跌31.3%，大豆價(jià)格下跌27%，豆油價(jià)格下跌37.9%，均創(chuàng)今年年內(nèi)新低。國際糧價(jià)為何沖高回落？

流動(dòng)性收緊帶動(dòng)糧價(jià)回落

國際糧價(jià)回落的要緊緣故有二。一是全球流動(dòng)性持續(xù)收緊，美元走強(qiáng)，國際資本唱空大宗商品。

進(jìn)入二季度，多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際通脹水平已大幅偏離其通脹目標(biāo)，這促使政策制定者采取更加激進(jìn)的緊縮措施加以應(yīng)對。5月份，在美聯(lián)儲(chǔ)開啟“加息+縮表”操作的帶動(dòng)下，多國央行相繼啟動(dòng)貨幣緊縮政策。非常是近日公布的美國6月份CPI同比增長9.1%，刷新了40年來最高紀(jì)錄，大幅提高了美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。受此妨礙，美元指數(shù)在7月14日創(chuàng)下109.29點(diǎn)的歷史新高，而與之存在負(fù)相關(guān)關(guān)系的各類大宗商品價(jià)格則全線走低，國際糧價(jià)也別例外。

二是全球糧食市場供需格局有所改觀，前期因高糧價(jià)所引發(fā)的緊張情緒逐步釋放。

拋去全球通脹及資本炒作因素，糧食主產(chǎn)國極端天氣頻發(fā)加劇市場對糧食供應(yīng)的擔(dān)憂，烏克蘭危機(jī)及新冠肺炎疫情讓重要糧食出口國外運(yùn)受阻等因素也是在前期推高國際糧價(jià)的關(guān)鍵緣故。

據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織(FAO)7月份發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年度至2023年度全球谷物產(chǎn)量預(yù)測從之前的27.84億噸上調(diào)至27.92億噸，盡管對消費(fèi)量的預(yù)測也上調(diào)了920萬噸，達(dá)到27.97億噸，但據(jù)FAO恐怕，到2023年產(chǎn)季末，世界谷物庫存總量將達(dá)到8.54億噸，較上月預(yù)測增加760萬噸。同樣，美國農(nóng)業(yè)部最新供需報(bào)告，將全球2022年度至2023年度的小麥、玉米期末庫存分不上調(diào)了70萬噸和250萬噸。

在油脂油料領(lǐng)域，雖然全球大豆產(chǎn)量、進(jìn)出口、壓榨和期末庫存量有所降低，但棕櫚油頭號(hào)出口國印度尼西亞別僅取消了棕櫚油出口禁令，還制定了加速出口打算，讓全球植物油價(jià)格在近兩個(gè)月大幅下跌。

供需結(jié)構(gòu)未發(fā)生全然改變

雖然當(dāng)前國際上要緊糧食品種的價(jià)格回落至今年年初水平，但就目前的國際局勢和糧食供需形勢看，難言全球糧食危機(jī)警報(bào)差不多解除。

首先，造成一個(gè)國家糧食危機(jī)的緣故往往多重且復(fù)雜，如惡劣氣候、地區(qū)沖突、債務(wù)等，糧食價(jià)格漲跌僅僅是能加劇或是減緩糧食危機(jī)的程度，但短期內(nèi)無法改變危機(jī)的事實(shí)。據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布的報(bào)告顯示，雖然預(yù)計(jì)2022年糧食危機(jī)國家或地區(qū)的數(shù)量較2021年有所下降，但依舊有1.79億人至1.81億人處于危機(jī)之中。而就當(dāng)前全球糧價(jià)事情來看，盡管近兩個(gè)月浮現(xiàn)下跌，那也是相關(guān)于前期過高的漲幅而言，其絕對價(jià)格依舊處于2013年以來的高點(diǎn)。

其次，為應(yīng)對通脹，美聯(lián)儲(chǔ)加息使得全球貨幣進(jìn)入時(shí)期性緊縮，可能將進(jìn)一步拖累全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)展，也將接著加劇欠發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的糧食危機(jī)程度。

加息也導(dǎo)致美元升值和美債收益率提升，讓進(jìn)展中國家和欠發(fā)達(dá)國家別得別面對本國貨幣的加速貶值及別斷上升的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。其中，貨幣貶值將直截了當(dāng)導(dǎo)致部分國家的購買力下降，而假如被迫跟進(jìn)加息，有可能導(dǎo)致相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)基本面接著惡化，政府財(cái)政收入進(jìn)一步減少，并引發(fā)糧食及食品危機(jī)。

全球糧食供需環(huán)境的穩(wěn)定性相對較弱，依舊存在多種妨礙糧食價(jià)格的別確定因素。一方面，據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)，在2021年55個(gè)發(fā)生糧食危機(jī)的國家中，有36個(gè)國家從烏克蘭和俄羅斯進(jìn)口的小麥占其小麥進(jìn)口總額的10%以上，但沖突久拖別決，經(jīng)由烏克蘭運(yùn)往中東、北非和亞洲部分地區(qū)糧食的順暢性勢必會(huì)大打折扣；另一方面，從本輪全球糧價(jià)的跌幅和跌速來看，要緊是受到宏觀方面避險(xiǎn)情緒妨礙，也包括獲利資本的快速離場，而全球糧食的供需結(jié)構(gòu)并未發(fā)生全然性或趨勢性的改變。

國際糧價(jià)對我國妨礙有限

以后國際糧價(jià)怎么變化？從供需基本面上看，受全球新冠疫情對糧食供應(yīng)鏈的干擾，以及多區(qū)域地緣政治進(jìn)展的別確定性，糧價(jià)的支撐因素依舊明顯，而后期資本關(guān)于要緊產(chǎn)糧國天氣因素的炒作也會(huì)時(shí)期性推升糧價(jià)。

從宏觀形勢看，全球收緊流動(dòng)性導(dǎo)致的需求大幅衰減，差不多提升了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮，而美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)接著加息的預(yù)期更讓大宗商品接著承壓。由此預(yù)計(jì)在以后一段階段內(nèi)，國際糧價(jià)接著大幅下探的空間有限，但也難以浮現(xiàn)類似今年3月份暴漲的局面，總體走勢將進(jìn)入一個(gè)相對膠著的狀態(tài)。

國際糧價(jià)變化對我國糧食行情的妨礙有多大？具體能夠從三個(gè)方面來看。

一是內(nèi)外兩個(gè)市場的價(jià)格形成機(jī)制別同。國際糧食價(jià)格要緊是經(jīng)過期貨市場來定價(jià)，相關(guān)于現(xiàn)貨市場，期貨杠桿率高，極易因?yàn)橐恍┖谔禊Z事件或灰犀牛事件而被投機(jī)資金熱炒。反觀國內(nèi)主糧品種，其價(jià)格形成是以市場供需為主，政策協(xié)調(diào)為輔。當(dāng)市場需求提升導(dǎo)致價(jià)格過高時(shí)，政府會(huì)釋放各類儲(chǔ)備來保障市場需求，而當(dāng)新糧上市時(shí)價(jià)格過低時(shí)，又有相關(guān)政策保障農(nóng)戶基本收益。

二是主糧品種的供需格局保障了我國糧價(jià)基本穩(wěn)定。我國三大主糧的自給率在90%以上，小麥和稻谷更是達(dá)到100%自給，供需結(jié)構(gòu)基本平衡，糧食進(jìn)口要緊是改善品質(zhì)、調(diào)劑余缺。所以國際糧價(jià)的大幅漲跌對國內(nèi)糧價(jià)走勢妨礙甚微。并且，糧食進(jìn)口配額治理制度也避免了在國際糧價(jià)過低時(shí)沖擊國內(nèi)市場。

三是嚴(yán)格的糧食流通治理制度極大程度上避免了熱錢的投機(jī)炒作。關(guān)于“囤積居奇”“煽動(dòng)炒作”等行為，國家明文禁止、嚴(yán)厲打擊，在現(xiàn)貨市場、期貨市場，三大主糧的價(jià)格走勢也受到糧食主管部門、證券監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)控。固然，國際糧價(jià)的大幅漲跌對局部地區(qū)的企業(yè)心理層面短期內(nèi)會(huì)造成一定妨礙，但這種妨礙相對較小。

需要講明的是，由于我國食用油的綜合自給率僅有30%左右，國內(nèi)食用油價(jià)格受國際市場上大豆、棕櫚油、油菜籽等價(jià)格變化的妨礙較為明顯。為此，近年來國家高度重視并大力進(jìn)展大豆和油料作物的生產(chǎn)工作，盡管短期內(nèi)我國食用油的對外依存度依舊會(huì)保持較高水平，但隨著國內(nèi)對油脂油料生產(chǎn)種植的別斷擴(kuò)大、新品種新技術(shù)的快速應(yīng)用，加之對油粕消費(fèi)結(jié)構(gòu)的綜合調(diào)整，這一局面會(huì)在以后兩三年內(nèi)得到明顯改觀。

(作者系鄭州糧食批發(fā)市場有限公司研究預(yù)測部高級分析師)

來源：中證網(wǎng)