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9月17日，華泰證券研報表示，8月旺季航司供需均穩(wěn)步增長，同時客座率沖高，三大航+春秋+吉祥ASK/RPK分別同增5.0%/5.8%，推動客座率同比提高0.6pct至86.8%。同時暑運票價整體表現(xiàn)仍較為低迷，根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，第27周—35周（6月30日—8月31日），國內(nèi)線含油票價同比下降6.5%。不過9月公商務(wù)出行需求或?qū)⒒嘏?，且基?shù)下降，航司票價數(shù)據(jù)或有改善，第37周（9月8日—9月14日）國內(nèi)線含油票價同比轉(zhuǎn)正，同增2.5%。往后展望，供給增速將維持較低水平，需求若有好轉(zhuǎn)，疊加收益管理優(yōu)化及基數(shù)降低，建議布局景氣有望底部改善的航空板塊。

華泰|交運：航空暑運量增價跌，景氣有望底部改善

核心觀點

暑運“旺丁不旺財”，高頻數(shù)據(jù)有望好轉(zhuǎn)；看好行業(yè)景氣底部向上

8月旺季航司供需均穩(wěn)步增長，同時客座率沖高，三大航+春秋+吉祥ASK/RPK分別同增5.0%/5.8%，推動客座率同比提高0.6pct至86.8%。同時暑運票價整體表現(xiàn)仍較為低迷，根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，第27周-35周（6/30-8/31），國內(nèi)線含油票價同比下降6.5%。不過9月公商務(wù)出行需求或?qū)⒒嘏?，且基?shù)下降，航司票價數(shù)據(jù)或有改善，第37周（9/8-9/14）國內(nèi)線含油票價同比轉(zhuǎn)正，同增2.5%。往后展望，供給增速將維持較低水平，需求若有好轉(zhuǎn)，疊加收益管理優(yōu)化及基數(shù)降低，建議布局景氣有望底部改善的航空板塊。

三大航整體表現(xiàn)平穩(wěn)，客座率稍有分化

8月三大航供給增速與行業(yè)基本同步，同增5.1%，客座率同比提升0.6pct至86.3%，相比19年同期高0.9pct。分航線看，三大航在國內(nèi)線或更傾向于優(yōu)先高客座率，需求同增3.4%，快于供給的2.3%，客座率同增0.9pct至87.4%；國際線仍是運力主要投放目的地，同增13.2%，為19年同期的104%，不過客座率高位同比持平，為83.6%。分航司看，東航或受益于長三角旺盛的出行需求，客座率持續(xù)表現(xiàn)最好，同增1.6pct至88.3%，國航和南航客座率分別同比+0.8/-0.3pct至83.7%/87.0%，產(chǎn)生分化或由于在各自不同優(yōu)勢市場采取了不同的經(jīng)營策略以及基數(shù)差異。

8月春秋吉祥客座率同比轉(zhuǎn)正

春秋吉祥8月扭轉(zhuǎn)了7月客座率同比下滑的趨勢。其中春秋航空受益于飛行實力提升，8月運力投放繼續(xù)快于同業(yè)，同增12.0%，客座率高位同比小幅提升0.2pct至93.9%；分航線來看，國內(nèi)線運力投放加速，同增9.1%，客座同增0.4pct至94.2%，國際運力投放仍較快，同增27.2%，客座率同比小幅下降0.6pct至92.6%。吉祥航空8月供給仍為負增長，整體ASK同降2.7%，不過客座率同增0.7pct至89.0%；其中國內(nèi)/國際供給同比分別-6.8%/+13.7%，客座率同比-0.3/+4.7pct至90.7%/84.3%，國內(nèi)線客座率下滑或由于華東市場旺季較為激烈的競爭。

高頻數(shù)據(jù)展現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，行業(yè)景氣有望底部向上

暑運整體來看，因私出行較為旺盛，支撐了航司較高的客座率，但公商務(wù)受限，拖累了整體票價表現(xiàn)。7-8月三大航+春秋+吉祥ASK/RPK分別同增5.0%/5.8%，客座率同增0.6pct至85.2%，同時票價方面，根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，第27周-35周（6/30-8/31），國內(nèi)線含油票價為841元，同比下降6.5%。不過9月閱兵儀式后，公商務(wù)出行或有所反彈，疊加基數(shù)下降，高頻數(shù)據(jù)或?qū)⒅鸩礁纳?，?6周（9/1-9/7）和第37周（9/8-9/14）國內(nèi)線含油票價同比分別為-4.3%/+2.5%。往后展望，供給增速將維持較低水平，配合行業(yè)整治內(nèi)卷式競爭，等待需求推動景氣底部回暖。

風(fēng)險提示：民航需求增長不及預(yù)期、供給增速超預(yù)期、油匯風(fēng)險、競爭加劇、安全事故。

（文章來源：人民財訊）

來源：東方財富網(wǎng)