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8月29日，中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷在“2022中國基金業(yè)進展論壇”上表示，房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期的改變是促使居民財富配置轉(zhuǎn)向的全然緣故，直截了當(dāng)融資比重提升，非銀金融業(yè)進展正當(dāng)時。他建議，目前投資者可超配新能源產(chǎn)業(yè)鏈（尤其是光伏、鋰電池領(lǐng)域）、軍工等中長期景氣度向上的行業(yè)，以及煤炭等盈利水平處于高位且持續(xù)性較強的行業(yè)。

新經(jīng)濟崛起

從產(chǎn)業(yè)進展來看，李迅雷表示，隨著人口結(jié)構(gòu)變化，傳統(tǒng)周期類經(jīng)濟下滑，并且新經(jīng)濟崛起。2021年信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值增長16.9%，新經(jīng)濟對GDP的支撐作用明顯。

“中國創(chuàng)造業(yè)的大國地位穩(wěn)中向上，在推進新型工業(yè)化的過程中，創(chuàng)造業(yè)增加值在全球占比持續(xù)提升?！崩钛咐妆硎?，當(dāng)前我國創(chuàng)造業(yè)增加值占全球30%，在40%以上的要緊工業(yè)品類中，產(chǎn)量達到世界第一，但在單品類內(nèi)部尚未形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

二季度貨幣政策執(zhí)行報告新增“三個兼顧”的表述，李迅雷指出，這意味著貨幣政策進一步寬松的空間受到制約?！凹骖櫠唐诤烷L期”，即在堅持別搞“大水漫灌”的基礎(chǔ)上，強調(diào)“別超發(fā)貨幣”，關(guān)注經(jīng)濟中長期增長能力；“兼顧經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定”，即PPI同比增速持續(xù)回落，7月CPI同比漲幅別及預(yù)期，但在豬周期妨礙下，仍需要警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力；“兼顧內(nèi)部和外部均衡”，即海外央行仍處于快速加息時期，穩(wěn)匯率的底線思維面臨較大挑戰(zhàn)。

財政政策方面，李迅雷指出，全年來看，普通公共預(yù)算和政府性基金預(yù)算可能的資金缺口在1.4萬億元左右。別過思考到調(diào)入資金、盤活存量等缺口彌補方式后，即使別新增政府債額度，全年預(yù)算平衡仍有望實現(xiàn)。

居民財富配置轉(zhuǎn)向

在李迅雷看來，房地產(chǎn)行業(yè)拐點浮現(xiàn)后將對金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要妨礙，房地產(chǎn)預(yù)期的改變是促使居民財富配置轉(zhuǎn)向的全然緣故。資金流入財富治理行業(yè)，將改變我國居民嚴(yán)重超配房地產(chǎn)而低配金融資產(chǎn)的財富配置格局。

“惟獨在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，直截了當(dāng)融資比重才可能真正提高，注冊制、資管新規(guī)等政策并別是充分條件?！崩钛咐妆硎?，在房地產(chǎn)以及重資產(chǎn)行業(yè)繁榮進展的階段，間接融資（銀行信貸）具有更高的效率，土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)作為抵押物具有天然的優(yōu)勢；新興科技行業(yè)進展前期普遍具有高風(fēng)險、高回報和輕資產(chǎn)的特征，別適合間接融資模式，而適合直截了當(dāng)融資尤其是股權(quán)融資。直截了當(dāng)融資比重提升，非銀金融業(yè)進展正當(dāng)時。

李迅雷表示，結(jié)構(gòu)上，依照中泰時鐘行業(yè)景氣度評分，建議超配新能源產(chǎn)業(yè)鏈（尤其是光伏、鋰電池領(lǐng)域）、軍工等中長期景氣度向上的行業(yè)，以及煤炭等盈利水平處于高位且持續(xù)性較強的行業(yè)。

從投資節(jié)奏上看，李迅雷建議，結(jié)合熱門行業(yè)的擁擠度在倉位上做戰(zhàn)術(shù)配置調(diào)整。中泰金融工程團隊經(jīng)過探測公募基金在熱門行業(yè)的超配比例來評估該行業(yè)的擁擠度，即公募基金超配比例接近歷史極值時，行業(yè)可能過于擁擠，即使景氣度仍向上，短期也應(yīng)適當(dāng)回避。