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中信證券研報(bào)指出，5月9日，國(guó)家出口管制工作協(xié)調(diào)機(jī)制辦公室組織商務(wù)部等部門(mén)召開(kāi)打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口專項(xiàng)行動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)會(huì)，會(huì)議指出，加強(qiáng)戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源出口管制事關(guān)國(guó)家安全和發(fā)展利益，打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口成為當(dāng)前迫切且重要的工作任務(wù)。我們認(rèn)為戰(zhàn)略礦產(chǎn)在當(dāng)前國(guó)際政治背景下具備極強(qiáng)的戰(zhàn)略屬性，加強(qiáng)打擊走私出口亦將加強(qiáng)供給剛性，稀土、鎢和銻等戰(zhàn)略金屬價(jià)格有望持續(xù)上漲，戰(zhàn)略金屬板塊或迎來(lái)價(jià)值重估，持續(xù)推薦戰(zhàn)略金屬產(chǎn)業(yè)鏈配置價(jià)值。

戰(zhàn)略金屬｜出口管制進(jìn)一步強(qiáng)化，戰(zhàn)略金屬或迎價(jià)值重估

5月9日，國(guó)家出口管制工作協(xié)調(diào)機(jī)制辦公室組織商務(wù)部等部門(mén)召開(kāi)打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口專項(xiàng)行動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)會(huì)，會(huì)議指出，加強(qiáng)戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源出口管制事關(guān)國(guó)家安全和發(fā)展利益，打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口成為當(dāng)前迫切且重要的工作任務(wù)。我們認(rèn)為戰(zhàn)略礦產(chǎn)在當(dāng)前國(guó)際政治背景下具備極強(qiáng)的戰(zhàn)略屬性，加強(qiáng)打擊走私出口亦將加強(qiáng)供給剛性，稀土、鎢和銻等戰(zhàn)略金屬價(jià)格有望持續(xù)上漲，戰(zhàn)略金屬板塊或迎來(lái)價(jià)值重估，持續(xù)推薦戰(zhàn)略金屬產(chǎn)業(yè)鏈配置價(jià)值。

事件：

5月9日，國(guó)家出口管制工作協(xié)調(diào)機(jī)制辦公室組織商務(wù)部、公安部、國(guó)家安全部、海關(guān)總署、最高人民法院、最高人民檢察院、國(guó)家郵政局等部門(mén)在廣東省深圳市召開(kāi)打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口專項(xiàng)行動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)會(huì)，部署各項(xiàng)具體工作。

▍戰(zhàn)略金屬事關(guān)國(guó)家安全，戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源供給剛性或進(jìn)一步加強(qiáng)。

此次會(huì)議指出，加強(qiáng)戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源出口管制事關(guān)國(guó)家安全和發(fā)展利益，國(guó)家對(duì)鎵、鍺、銻、鎢、中重稀土等戰(zhàn)略礦產(chǎn)實(shí)施出口管制以來(lái)，部分境外實(shí)體與境內(nèi)不法人員相互勾結(jié)，不斷翻新走私出口手法，試圖逃避打擊。為避免戰(zhàn)略礦產(chǎn)非法外流、遏制走私勢(shì)頭、切實(shí)維護(hù)國(guó)家安全，同時(shí)促進(jìn)合規(guī)貿(mào)易、保障產(chǎn)供鏈穩(wěn)定，打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口成為當(dāng)前迫切且重要的工作任務(wù)。

▍海外稀土價(jià)格大漲，持續(xù)推薦稀土板塊配置機(jī)會(huì)。

中重稀土價(jià)值高、儲(chǔ)量少，且具備軍民兩用屬性，在導(dǎo)彈、雷達(dá)等眾多軍事領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。自中國(guó)4月份對(duì)中重稀土實(shí)施出口管制以來(lái)，歐洲鏑、鋱、釔和釓產(chǎn)品的價(jià)格在過(guò)去一個(gè)月飆升，根據(jù)Argus數(shù)據(jù)，99.5%含量氧化鏑、氧化鋱歐洲到岸價(jià)格分別上漲至700-1000美元/公斤、2000-4000美元/千克，近一個(gè)月上漲約三倍，我們認(rèn)為在出口管制背景下國(guó)內(nèi)稀土價(jià)格或復(fù)制內(nèi)盤(pán)銻價(jià)走勢(shì)，具備較強(qiáng)上行動(dòng)能，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)重點(diǎn)關(guān)注2025年第一批指標(biāo)下達(dá)情況。

▍鎢礦開(kāi)采指標(biāo)收緊，鎢價(jià)有望創(chuàng)歷史新高。

2025年國(guó)內(nèi)第一批鎢礦（三氧化鎢含量65%）開(kāi)采總量控制指標(biāo)為5.8萬(wàn)噸，相比2024年公布的第一批指標(biāo)降低4000噸，同比下滑6.5%，降幅同比增加4.9pcts。受開(kāi)采指標(biāo)約束、環(huán)保監(jiān)管要求、礦山品位下降等因素影響，我們預(yù)計(jì)未來(lái)鎢礦供給或?qū)⒗^續(xù)收緊，疊加下游需求在設(shè)備更新政策及光伏鎢絲的拉動(dòng)下快速增長(zhǎng)，供需缺口或?qū)⒅捂u價(jià)中樞上行。截至5月9日，根據(jù)中鎢在線數(shù)據(jù)，65%黑鎢精礦價(jià)格已上漲至15.4萬(wàn)元/噸，逼近歷史前高15.8萬(wàn)元/噸。出口管制背景下，鎢產(chǎn)業(yè)有望轉(zhuǎn)型升級(jí)，鎢資源戰(zhàn)略屬性進(jìn)一步加強(qiáng)。

▍進(jìn)口下滑疊加出口回復(fù)，內(nèi)盤(pán)銻價(jià)或持續(xù)上漲。

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，自出口管制政策實(shí)施以來(lái)，2024年10月氧化銻出口數(shù)量驟降至42.0噸，2025年3月氧化銻出口數(shù)量為901.0噸，同比下降75.2%，環(huán)比增長(zhǎng)7.3%，我們測(cè)算當(dāng)前氧化銻出口恢復(fù)至30%水平。進(jìn)口方面，2025年3月銻精礦進(jìn)口數(shù)量為1483.0噸，同比下降63.9%，環(huán)比下降55.8%。隨著氧化銻出口逐步恢復(fù)及進(jìn)口礦下滑，國(guó)內(nèi)外價(jià)差有望逐步收斂。截至5月9日，Wind數(shù)據(jù)顯示內(nèi)盤(pán)銻價(jià)上漲至24.2萬(wàn)元/噸，但內(nèi)外價(jià)差仍超18萬(wàn)元/噸，我們認(rèn)為內(nèi)盤(pán)銻價(jià)或持續(xù)上漲。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

下游需求不及預(yù)期，金屬價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，海外供給超預(yù)期，打黑、環(huán)保等政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，地緣政治變化超預(yù)期。

▍投資策略：

5月9日，國(guó)家出口管制工作協(xié)調(diào)機(jī)制辦公室組織商務(wù)部等部門(mén)召開(kāi)打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口專項(xiàng)行動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)會(huì)，會(huì)議指出，加強(qiáng)戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源出口管制事關(guān)國(guó)家安全和發(fā)展利益，打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口成為當(dāng)前迫切且重要的工作任務(wù)。我們認(rèn)為戰(zhàn)略礦產(chǎn)在當(dāng)前國(guó)際政治背景下具備極強(qiáng)的戰(zhàn)略屬性，加強(qiáng)打擊走私出口亦將加強(qiáng)供給剛性，稀土、鎢和銻等戰(zhàn)略金屬價(jià)格有望持續(xù)上漲，戰(zhàn)略金屬板塊或迎來(lái)價(jià)值重估，持續(xù)推薦戰(zhàn)略金屬產(chǎn)業(yè)鏈配置價(jià)值。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

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