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在政策紅利持續(xù)釋放的背景下，家電行業(yè)分化明顯。以舊換新政策擴(kuò)圍不僅激活存量消費(fèi)、帶動(dòng)行業(yè)整體收入改善，更推動(dòng)行業(yè)向智能化、綠色化轉(zhuǎn)型。同時(shí)，白色家電、科技家電等領(lǐng)域利潤增速亮眼，而廚房電器等領(lǐng)域受房地產(chǎn)市場拖累，營收出現(xiàn)下滑。

日前，開源證券研究所副所長、家電和可選消費(fèi)首席分析師呂明在接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，家電行業(yè)正處轉(zhuǎn)型期，需通過AI技術(shù)落地、供應(yīng)鏈優(yōu)化及戰(zhàn)略平衡破局。長期看，行業(yè)增長動(dòng)力轉(zhuǎn)向科技賽道，新興科技家電潛力較大，建議關(guān)注成長型科技家電賽道與高分紅家電龍頭的投資機(jī)遇。

行業(yè)競爭格局生變

“在以舊換新政策擴(kuò)圍至12類產(chǎn)品的推動(dòng)下，行業(yè)整體收入較去年大有改善，但不同細(xì)分賽道表現(xiàn)差異顯著?！眳蚊鞅硎?。

從細(xì)分行業(yè)來看，他表示，白色家電領(lǐng)域在國補(bǔ)加持下展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。受益于成本改善與政策驅(qū)動(dòng)的量價(jià)齊升，龍頭企業(yè)收入增速普遍高于2024年，利潤增速更是明顯跑贏收入增速。

彩電行業(yè)成為政策受益標(biāo)桿，在內(nèi)銷補(bǔ)貼與外銷份額提升的雙重驅(qū)動(dòng)下，利潤改善明顯。值得關(guān)注的是，彩電企業(yè)通過MiniLED等技術(shù)升級(jí)，在高端市場形成差異化競爭力，海外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)一步帶動(dòng)利潤率提升。

廚房電器行業(yè)則面臨較大壓力，在房地產(chǎn)市場未見明顯回暖的背景下，2025年上半年收入普遍下滑。但龍頭企業(yè)憑借工程渠道優(yōu)勢與高端產(chǎn)品布局，市場份額逆勢提升，行業(yè)集中度加速向頭部集中，抗風(fēng)險(xiǎn)能力成為企業(yè)業(yè)績分化的關(guān)鍵。

科技家電行業(yè)延續(xù)高增長態(tài)勢，石頭科技、九號(hào)公司-WD等企業(yè)憑借機(jī)器人與出海雙輪驅(qū)動(dòng)，今年上半年?duì)I收增速領(lǐng)跑家電板塊。內(nèi)銷方面，2024年掃地機(jī)器人線上銷售額超150億元，同比增長近50%；外銷方面，掃地機(jī)器人在美國亞馬遜平臺(tái)銷售額同比增長超40%，展現(xiàn)出強(qiáng)大的全球競爭力。

從政策效果來看，呂明認(rèn)為，政策的深遠(yuǎn)影響正在顯現(xiàn)。截至2025年7月，超6600萬名消費(fèi)者參與以舊換新政策，直接拉動(dòng)消費(fèi)超2700億元，限額以上家電零售額同比增長30.7%。政策不僅激活了存量市場，更推動(dòng)行業(yè)向智能化、綠色化升級(jí)，如節(jié)能空調(diào)、嵌入式冰箱等高端產(chǎn)品銷量顯著增長。

“行業(yè)競爭格局正經(jīng)歷深刻變革?！眳蚊鞅硎?，抖音等平臺(tái)從價(jià)格導(dǎo)向轉(zhuǎn)向價(jià)值導(dǎo)向，通過流量激勵(lì)與傭金減免優(yōu)化品牌方利潤率；電商投流稅政策的實(shí)施則壓縮中小企業(yè)生存空間，利好投流效率更高的龍頭企業(yè)。海爾空調(diào)發(fā)布行業(yè)首個(gè)AI標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)志著行業(yè)從無序競爭轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)的良性發(fā)展軌道。

三大路徑破局轉(zhuǎn)型之路

呂明認(rèn)為，當(dāng)前家電行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型期，破局路徑需圍繞技術(shù)、供應(yīng)鏈與戰(zhàn)略展開，以實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品迭代到企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的跨越。

“AI技術(shù)加速落地家電領(lǐng)域，改變行業(yè)產(chǎn)品底層設(shè)計(jì)邏輯，在功能集成、人機(jī)交互、場景適配等維度催生全新創(chuàng)新方向?！眳蚊鞅硎?，從產(chǎn)品端看，AI賦能成效已在清潔家電等品類集中顯現(xiàn)。以掃地機(jī)器人為例，AI技術(shù)正從多維度破解行業(yè)痛點(diǎn)，通過AI算法構(gòu)建三維空間地圖，可精準(zhǔn)規(guī)劃清潔路徑，還能高效識(shí)別寵物、拖鞋、電線等家庭常見障礙物；針對局部臟污，AI識(shí)別可實(shí)現(xiàn)重復(fù)拖掃，語音交互功能更能精準(zhǔn)解析用戶指令。

從行業(yè)未來發(fā)展趨勢看，呂明認(rèn)為，AI對家電行業(yè)的賦能將進(jìn)一步深化，AI垂類大模型接入家電產(chǎn)品成為重要方向。在清潔家電賽道中，洗地機(jī)等產(chǎn)品有望從單一清潔工具向家庭健康管家轉(zhuǎn)型，而割草機(jī)器人配備垂類大模型后，行業(yè)或向精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域延伸。

呂明認(rèn)為，當(dāng)前供應(yīng)鏈效率與場景化能力已成為家電企業(yè)核心競爭力，高效的供應(yīng)鏈可為企業(yè)帶來時(shí)間與成本的雙重優(yōu)勢，助力其搶占市場先機(jī)。而優(yōu)化供應(yīng)鏈的關(guān)鍵，在于信息的實(shí)時(shí)共享與協(xié)同。企業(yè)可通過構(gòu)建數(shù)字化供應(yīng)鏈系統(tǒng)，串聯(lián)起供應(yīng)商、生產(chǎn)基地等環(huán)節(jié)，依托大數(shù)據(jù)與物聯(lián)網(wǎng)實(shí)時(shí)獲取數(shù)據(jù)，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，最終有效縮短交付周期。

在場景化方面，差異化的場景解決方案可幫助企業(yè)樹立獨(dú)特品牌形象，進(jìn)而培養(yǎng)用戶忠誠度。企業(yè)可通過整合旗下家電產(chǎn)品、智能控制系統(tǒng)與大數(shù)據(jù)技術(shù)，推出全屋智能解決方案。比如，支持通過APP遠(yuǎn)程控制家電、根據(jù)用戶習(xí)慣自動(dòng)調(diào)節(jié)設(shè)備等，為用戶提供個(gè)性化體驗(yàn)。

“在目前市場環(huán)境下，企業(yè)往往需平衡短期經(jīng)營壓力與長期創(chuàng)新投入?！眳蚊鞅硎荆髽I(yè)可通過跨市場、跨品類兩條路徑實(shí)現(xiàn)?？缡袌龇矫妫瑑?yōu)先拓展高利潤的海外市場，用海外市場的利潤反哺國內(nèi)研發(fā)與營銷的投入，形成“外銷高盈利-反哺內(nèi)銷”的良性循環(huán)。跨品類方面，以成熟老品類為利潤基礎(chǔ)，如某清潔電器龍頭靠掃地機(jī)業(yè)務(wù)支撐洗地機(jī)、割草機(jī)業(yè)務(wù)研發(fā)，某兩輪車龍頭以電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)反哺割草機(jī)器人業(yè)務(wù)。

科技家電賽道值得關(guān)注

“長期來看，家電行業(yè)增長動(dòng)力正從傳統(tǒng)品類轉(zhuǎn)向科技賽道?！眳蚊鞅硎荆陙硎袌鲇楷F(xiàn)出不少新興家電品類，未來有望成為家電行業(yè)增長的核心力量。其中，掃地機(jī)器人、割草機(jī)器人等創(chuàng)新品類呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2024年全球掃地機(jī)器人銷量超2000萬臺(tái)，割草機(jī)器人銷量連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)翻倍增長。NAS存儲(chǔ)、移動(dòng)家庭儲(chǔ)能等新品類通過降低使用門檻，在ToC端快速破圈，預(yù)計(jì)2025年行業(yè)增速超50%。上述領(lǐng)域的增長邏輯已從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)，中國企業(yè)憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢與產(chǎn)品創(chuàng)新，正在重塑全球競爭格局。

對于當(dāng)下家電行業(yè)的投資機(jī)遇，呂明認(rèn)為，可聚焦競爭格局改善、滲透率較低且具備成長潛力的科技家電賽道，該賽道龍頭公司在高速成長中，業(yè)績與估值彈性或較大。以智能清潔電器行業(yè)為例，其市場發(fā)展空間廣闊，行業(yè)競爭趨緩有利于利潤釋放。

具體來看，他表示，科技家電品類包含智能清潔電器（含掃地機(jī)、洗地機(jī)等）、割草機(jī)器人、NAS私有云、便攜儲(chǔ)能、MiniLed電視、中高端電動(dòng)兩輪車等。其中，智能清潔電器是科技家電領(lǐng)域的核心賽道，全球市場仍有較大增長空間，不僅涵蓋日常地面清潔需求，還在向深度清潔、細(xì)分場景延伸。

競爭格局方面，智能清潔電器行業(yè)已從前期“價(jià)格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“差異化競爭”，頭部企業(yè)憑借產(chǎn)品力（如機(jī)械臂、高溫?zé)崴赐系戎悄芑δ埽?、渠道力（線上線下協(xié)同，海外本土化運(yùn)營）、全球產(chǎn)能布局和成本管控能力，市場份額逐步提升，競爭格局不斷優(yōu)化。同時(shí)，龍頭企業(yè)利潤訴求增強(qiáng)，開始降本控費(fèi)，盈利能力企穩(wěn)回升。對投資者而言，布局具備“內(nèi)銷提滲透率+外銷拓區(qū)域”能力的智能清潔電器龍頭公司，可以把握行業(yè)增長與市場份額集中帶來的雙重投資收益。

此外，呂明還表示，可布局在家電行業(yè)具備競爭優(yōu)勢、持續(xù)高分紅的龍頭公司。白電行業(yè)競爭格局穩(wěn)定、政策支持力度大、海外市場廣闊，未來仍能保持穩(wěn)健增長，同時(shí)股息率較高，具有較好的投資價(jià)值。

（文章來源：中國證券報(bào)）

來源：東方財(cái)富網(wǎng)