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中國(guó)人民銀行9月12日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣（M2）、社會(huì)融資規(guī)模增速均保持在較高水平，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

專(zhuān)家表示，后續(xù)宏觀(guān)政策將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，適度寬松的貨幣政策仍將保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的支持力度，財(cái)政政策也將積極發(fā)力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回升向好。

多因素支持信貸增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)顯示，前8月人民幣貸款增加13.46萬(wàn)億元。分部門(mén)看，住戶(hù)貸款增加7110億元，其中，短期貸款減少3725億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.08萬(wàn)億元；企（事）業(yè)單位貸款增加12.22萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加3.82萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加7.38萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加8778億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1227億元。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，行業(yè)景氣恢復(fù)、出口延續(xù)韌性、暑期消費(fèi)旺季、房地產(chǎn)支持政策等因素為8月信貸增長(zhǎng)提供了支撐。

一方面，從企業(yè)部門(mén)看，部分企業(yè)的貸款增長(zhǎng)受益于生產(chǎn)景氣度出現(xiàn)回升。東部省份某銀行分行的客戶(hù)經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)：“我行制造業(yè)貸款儲(chǔ)備及投放明顯好于上年。前8月新增制造業(yè)貸款占新增對(duì)公貸款比重為53%，較2024年全年大幅提升33個(gè)百分點(diǎn)，尤其是以高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)為代表的先進(jìn)制造業(yè)景氣度較高，企業(yè)新增融資需求較多，對(duì)信貸增長(zhǎng)形成了有力支撐?！?/p>

也有市場(chǎng)人士分析，近期，紡織服裝、專(zhuān)用設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信等行業(yè)景氣度處于較高區(qū)間，投融資需求相對(duì)旺盛，帶動(dòng)信貸增長(zhǎng)。

浙江省義烏市某圣誕用品加工企業(yè)表示，當(dāng)前屬于圣誕訂單旺季，企業(yè)積極開(kāi)拓東南亞、南美洲等新興市場(chǎng)，在企業(yè)謀求轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，融資需求得到充分滿(mǎn)足，經(jīng)營(yíng)韌性進(jìn)一步增強(qiáng)。

另一方面，從個(gè)人部門(mén)看，個(gè)人貸款增長(zhǎng)也有提振。8月是傳統(tǒng)暑期消費(fèi)旺季，個(gè)人消費(fèi)需求的內(nèi)生增長(zhǎng)疊加“以舊換新”等提振消費(fèi)政策的外生推動(dòng)，消費(fèi)需求得到進(jìn)一步釋放，貸款需求也有所上升。

尤其是8月以來(lái)，北京、上海、深圳等地相繼出臺(tái)一攬子房地產(chǎn)調(diào)控政策，包括放松非核心區(qū)域限購(gòu)要求、調(diào)整個(gè)人住房信貸政策等，更好地滿(mǎn)足剛性和多樣化改善性住房需求。

上海市房管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，“滬六條”樓市新政出臺(tái)僅一周，上海房地產(chǎn)成交量較政策調(diào)整前顯著增長(zhǎng)，推動(dòng)8月商品住房成交量實(shí)現(xiàn)環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正。當(dāng)?shù)劂y行反映，按揭貸款咨詢(xún)和簽約單量明顯增長(zhǎng)。

此外，專(zhuān)家表示，觀(guān)察貸款增速應(yīng)還原地方隱性債務(wù)置換影響。根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，8月末人民幣貸款余額269.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.8%。有研究估計(jì)，在還原專(zhuān)項(xiàng)債置換影響后，8月信貸增速在7.8%左右，仍然是一個(gè)不低的水平，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持較為有力。

M1與M2剪刀差進(jìn)一步收窄

數(shù)據(jù)顯示，初步統(tǒng)計(jì)，2025年8月末社會(huì)融資規(guī)模存量為433.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%；2025年前8月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為26.56萬(wàn)億元，比上年同期多4.66萬(wàn)億元。

“8月末，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)8.8%，仍然保持較高增速，體現(xiàn)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐有力?！睂?zhuān)家表示，今年以來(lái)，更加積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策形成合力，政府債券發(fā)行節(jié)奏靠前、力度提升，累計(jì)融資增量持續(xù)高于上年同期，對(duì)社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)起到良好支撐作用。今年前8個(gè)月，政府債券凈融資規(guī)模10.27萬(wàn)億元，同比增加4.63萬(wàn)億元。

M2方面，數(shù)據(jù)顯示，2025年8月末，M2余額331.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%。專(zhuān)家表示，財(cái)政政策進(jìn)一步發(fā)力、社融和貸款均保持合理增長(zhǎng)，對(duì)M2增速起到一定支撐作用。同時(shí)，去年同期M2基數(shù)較低，也為當(dāng)前M2增速保持較高水平創(chuàng)造了條件。

狹義貨幣（M1）方面，數(shù)據(jù)顯示，8月末，M1余額111.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6%。在M1增速上行的帶動(dòng)下，M1與M2剪刀差進(jìn)一步收窄，8月末為2.8%，是2021年6月以來(lái)的最低值。

“今年以來(lái)M1與M2剪刀差明顯收斂，更多資金轉(zhuǎn)化為活期存款，有助于投入消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。”有市場(chǎng)人士說(shuō)。

貨幣政策將重點(diǎn)優(yōu)化結(jié)構(gòu)

近年來(lái)，人民銀行連續(xù)降準(zhǔn)降息，貨幣政策的狀態(tài)是支持性的。專(zhuān)家表示，無(wú)論是反映寬貨幣的M2，還是反映寬信用的社會(huì)融資規(guī)模，同比增速均保持在8%至9%之間。

“我國(guó)金融總量已經(jīng)很大，在保持總量合理增長(zhǎng)的同時(shí)，更需要優(yōu)化結(jié)構(gòu)?！睂?zhuān)家表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具已實(shí)現(xiàn)對(duì)金融“五篇大文章”領(lǐng)域的全覆蓋。截至7月末，科技貸款、綠色貸款、普惠小微貸款分別同比增長(zhǎng)12.5%、25.5%、11.5%，均高于全部貸款增速。

上述專(zhuān)家表示，未來(lái)結(jié)構(gòu)引導(dǎo)重點(diǎn)還在于發(fā)揮市場(chǎng)高效配置資源的優(yōu)勢(shì)，激發(fā)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生動(dòng)力。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可以繼續(xù)發(fā)揮牽引帶動(dòng)作用，提供政策支持和激勵(lì)引導(dǎo)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持重點(diǎn)領(lǐng)域的能力和意愿。同時(shí)，也要發(fā)揮好貨幣信貸政策與財(cái)政貼息、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)却胧┑膮f(xié)同效應(yīng)，不斷增強(qiáng)金融支持重點(diǎn)領(lǐng)域的實(shí)效。