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給予行業(yè)強(qiáng)于大市的投資評級。2025年，在全球經(jīng)濟(jì)疲弱的大背景下，計(jì)算機(jī)行業(yè)收入、利潤增速回升，但是毛利仍在下滑，行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)出內(nèi)卷跡象，全年基本面改善或仍將來自于局部賽道。考慮到目前國際局勢和科技產(chǎn)業(yè)正在迎來的AI技術(shù)變革，下半年我們繼續(xù)看好國產(chǎn)替代、AI技術(shù)的深入應(yīng)用和智能算力需求的釋放給企業(yè)帶來的發(fā)展機(jī)會(huì)。

2025年下半年可以重點(diǎn)關(guān)注的方向和機(jī)會(huì)主要包括：

（1）國產(chǎn)替代：隨著H20的受限，英偉達(dá)正在計(jì)劃推出B30芯片，性能或?qū)⑦M(jìn)一步下降。與此同時(shí)，國產(chǎn)AI芯片數(shù)據(jù)持續(xù)向好，昇騰CloudMatrix384推出后，通過規(guī)?；O(shè)計(jì)彌補(bǔ)了芯片的短板，實(shí)現(xiàn)了與英偉達(dá)超節(jié)點(diǎn)的對標(biāo)。因而，我們認(rèn)為AI芯片已經(jīng)迎來了產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)，國產(chǎn)芯片商用價(jià)值已經(jīng)凸顯。此外，鴻蒙電腦操作系統(tǒng)5月發(fā)布，是國產(chǎn)基礎(chǔ)軟件又一個(gè)重要突破。隨著EDA成為美國對我們出口管控重點(diǎn)方向，EDA的國產(chǎn)替代進(jìn)程有望全面展開。推薦個(gè)股華大九天（301269）、中科曙光（603019）。

（2）人工智能：2025年DeepSeek-R1的發(fā)布作為里程碑式事件，讓我國躋身于全球人工智能的第一梯隊(duì)。隨著競爭的加劇，大模型更新頻率明顯加快，但是R1的成本優(yōu)勢仍然明顯。2025年在推理能力提升、成本下降、模型開源三大因素的共同作用下，大模型應(yīng)用需求呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。下半年建議重點(diǎn)關(guān)注GPT-5和R2的發(fā)布以及相關(guān)創(chuàng)新所帶來的投資機(jī)遇。推薦個(gè)股中控技術(shù)（688777）、金山辦公（688111）、科大訊飛（002230）。

（3）算力建設(shè)：在AI推動(dòng)下，海外科技企業(yè)Q1的資本投入再創(chuàng)新高，云計(jì)算市場總體呈現(xiàn)加速增長趨勢。2025年，國內(nèi)大規(guī)模智算中心或?qū)⒊尸F(xiàn)集中交付趨勢，國內(nèi)外最先進(jìn)的超節(jié)點(diǎn)都應(yīng)用了液冷技術(shù)，推動(dòng)液冷步入規(guī)模化應(yīng)用。我國算力互聯(lián)網(wǎng)的積極推進(jìn)，也將帶動(dòng)算力網(wǎng)絡(luò)的全面升級。推薦個(gè)股潤澤科技（300442）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國際局勢的不確定性；下游企業(yè)削減開支。

（文章來源：中原證券研究所）

來源：東方財(cái)富網(wǎng)