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中信證券研報(bào)表示，新疆地區(qū)新能源電價(jià)市場(chǎng)化改革實(shí)施方案出臺(tái)，存量項(xiàng)目機(jī)制電價(jià)保障性較好，而增量項(xiàng)目機(jī)制電價(jià)下限較低，預(yù)計(jì)后續(xù)實(shí)際向0.150元/千瓦時(shí)下限靠攏概率較高；新疆地區(qū)風(fēng)光資源稟賦優(yōu)勢(shì)突出，在機(jī)制電價(jià)明確后，當(dāng)?shù)匦履茉错?xiàng)目的盈利能力將主要取決于限電率情況；考慮現(xiàn)階段消納存在壓力且出力曲線分布極其不均，預(yù)計(jì)新疆增量光伏項(xiàng)目所面臨壓力將明顯高于風(fēng)電。

公用環(huán)保｜新疆風(fēng)光價(jià)改落地，增量光伏面臨電價(jià)壓力

新疆地區(qū)新能源電價(jià)市場(chǎng)化改革實(shí)施方案出臺(tái)，存量項(xiàng)目機(jī)制電價(jià)保障性較好，而增量項(xiàng)目機(jī)制電價(jià)下限較低，我們預(yù)計(jì)后續(xù)實(shí)際向0.150元/千瓦時(shí)下限靠攏概率較高；新疆地區(qū)風(fēng)光資源稟賦優(yōu)勢(shì)突出，在機(jī)制電價(jià)明確后，當(dāng)?shù)匦履茉错?xiàng)目的盈利能力將主要取決于限電率情況；考慮現(xiàn)階段消納存在壓力且出力曲線分布極其不均，我們預(yù)計(jì)新疆增量光伏項(xiàng)目所面臨壓力將明顯高于風(fēng)電。

▍事件：

近日，新疆發(fā)改委印發(fā)《自治區(qū)貫徹落實(shí)深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革實(shí)施方案（試行）》，落實(shí)136號(hào)文，出臺(tái)省內(nèi)新能源全面市場(chǎng)化具體細(xì)則。

▍存量及增量機(jī)制電價(jià)差異較大，增量項(xiàng)目或更多向指導(dǎo)區(qū)間下限靠攏。

2025年6月1日前投產(chǎn)的存量含補(bǔ)項(xiàng)目機(jī)制電價(jià)0.25元/千瓦時(shí)，機(jī)制電量比例為其上網(wǎng)電量的30%；存量平價(jià)項(xiàng)目機(jī)制電價(jià)0.262元/千瓦時(shí)，機(jī)制電量比例為其上網(wǎng)電量的50%。2025年6月1日及以后投產(chǎn)的增量項(xiàng)目，機(jī)制電價(jià)需通過競(jìng)價(jià)形成，機(jī)制電量比例暫為其上網(wǎng)電量的50%，增量項(xiàng)目采用邊際出清方式、風(fēng)光分類型競(jìng)價(jià)形成機(jī)制電價(jià)，競(jìng)價(jià)區(qū)間暫定0.150~0.262元/千瓦時(shí)。目前新疆地區(qū)火電基準(zhǔn)電價(jià)為0.262元/千瓦時(shí)，存量含補(bǔ)和平價(jià)項(xiàng)目機(jī)制電價(jià)略低于或者等于基準(zhǔn)電價(jià)，考慮新疆現(xiàn)階段新能源消納壓力較大，后續(xù)增量項(xiàng)目機(jī)制電價(jià)在競(jìng)價(jià)形成過程中，其向區(qū)間下限靠攏概率較高，其中光伏因出力高度集中的原因而向下限靠攏更加突出。

▍電價(jià)機(jī)制明確后，新疆區(qū)域后續(xù)項(xiàng)目盈利的核心因素取決于限電率。

新疆地區(qū)風(fēng)光資源稟賦優(yōu)勢(shì)突出，近年來新能源裝機(jī)增長(zhǎng)迅速，截止2024年底，新疆地區(qū)風(fēng)光裝機(jī)規(guī)模已分別增至4708/4872萬千瓦，風(fēng)光上網(wǎng)電量分別為708/380億千瓦時(shí)，風(fēng)光在2024年新疆用電量中占比已經(jīng)增至25.7%。受裝機(jī)高速增長(zhǎng)影響，新疆地區(qū)新能源消納壓力已有明顯抬頭，2025年4月，新疆地區(qū)的風(fēng)電、光伏利用率已經(jīng)分別降低至88.9%/88.0%，雙雙跌破90%?？紤]非機(jī)制電量部分以及增量項(xiàng)目的機(jī)制電價(jià)均取決于市場(chǎng)供需，且風(fēng)光新能源作為高經(jīng)營(yíng)杠桿行業(yè)對(duì)于利用小時(shí)極為敏感，在電價(jià)機(jī)制明確后，限電情況如何將成為區(qū)域內(nèi)項(xiàng)目盈利核心的影響因素。因目前新疆區(qū)域內(nèi)消納已有壓力且光伏出力曲線分布極其不均衡，我們預(yù)計(jì)新疆增量光伏項(xiàng)目所面臨壓力將明顯高于風(fēng)電。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

整體用電需求受限；新能源消納壓力上升；新能源市場(chǎng)交易電價(jià)大幅下降、新能源投資成本上升等。

▍投資策略。

隨著新能源電價(jià)市場(chǎng)化改革推進(jìn)以及各省市風(fēng)光消納壓力普遍抬頭，電價(jià)改革過程中將伴隨著風(fēng)光平均銷售電價(jià)下降和新能源行業(yè)陣痛；與此同時(shí)，推動(dòng)市場(chǎng)化改革的推進(jìn)也對(duì)行業(yè)恢復(fù)投資理性，更早回歸市場(chǎng)平衡帶來積極作用。估值已經(jīng)明顯破凈、對(duì)于消納風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有較充分反應(yīng)的H股新能源運(yùn)營(yíng)商有望隨著行業(yè)逐步出清而迎來配置機(jī)遇。與此同時(shí)，在新能源市場(chǎng)化過程中，具備調(diào)節(jié)能力的火電、水電等電源也有望從中受益。

（文章來源：人民財(cái)訊）

來源：東方財(cái)富網(wǎng)