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中信證券研報(bào)指出，進(jìn)入9月，海外存儲大廠如閃迪、美光、三星相繼對報(bào)價(jià)進(jìn)行調(diào)整，其中閃迪向渠道和消費(fèi)者客戶對閃存產(chǎn)品漲價(jià)10%+，美光階段性暫停報(bào)價(jià)，三星對DRAM、NAND價(jià)格均有上調(diào)。從行業(yè)角度，NAND在過去約3個(gè)季度的時(shí)間里保持相對較低的產(chǎn)能利用率水平，且價(jià)格漲幅低于DRAM，疊加近期HDD需求超預(yù)期導(dǎo)致的緊缺，我們認(rèn)為在企業(yè)級SSD的需求高增下NAND漲幅有望超預(yù)期。我們建議重視企業(yè)級SSD需求景氣度，建議重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)級存儲進(jìn)展快、漲價(jià)受益邏輯強(qiáng)的公司。

存儲｜原廠接連調(diào)價(jià)，重視企業(yè)級SSD需求景氣度

進(jìn)入9月，海外存儲大廠如閃迪、美光、三星相繼對報(bào)價(jià)進(jìn)行調(diào)整，其中閃迪向渠道和消費(fèi)者客戶對閃存產(chǎn)品漲價(jià)10%+，美光階段性暫停報(bào)價(jià)，三星對DRAM、NAND價(jià)格均有上調(diào)。從行業(yè)角度，NAND在過去約3個(gè)季度的時(shí)間里保持相對較低的產(chǎn)能利用率水平，且價(jià)格漲幅低于DRAM，疊加近期HDD需求超預(yù)期導(dǎo)致的緊缺，我們認(rèn)為在企業(yè)級SSD的需求高增下NAND漲幅有望超預(yù)期。我們建議重視企業(yè)級SSD需求景氣度，建議重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)級存儲進(jìn)展快、漲價(jià)受益邏輯強(qiáng)的公司。

▍AI服務(wù)器需求持續(xù)高增、HDD供需緊張背景下，企業(yè)級SSD需求有望超預(yù)期。

2025Q2，海外科技巨頭對2025年整體CAPEX指引上修，對2026年展望也更加積極。根據(jù)中信證券研究部8月7日外發(fā)的《前瞻研究行業(yè)美股科技板塊資本開支專題：全球2025/26年AICAPEX測算更新》中測算，預(yù)計(jì)2025/26年北美四大CSP合計(jì)CAPEX為3836/4613億美元，同比+52%/+20%。AICAPEX方面，我們預(yù)計(jì)2025/26年四大CSP在AI服務(wù)器領(lǐng)域的投入規(guī)模為1513/2483億美元，同比+81%/+64%。我們假定四大CSP占全球AICAPEX的55%的比重，預(yù)計(jì)2025/26年在AI服務(wù)器市場規(guī)模達(dá)2751/4139億美元，同比+64%/+50%。存儲環(huán)節(jié)來看，一方面推理需求暴增創(chuàng)造的龐大數(shù)據(jù)存儲需求；另一方面，根據(jù)TrendForce，存儲冷數(shù)據(jù)（ColdData）的最佳方案NearlineHDD（近線硬盤）受產(chǎn)能限制（西部數(shù)據(jù)、希捷沒有短期擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃）影響已出現(xiàn)明顯的供應(yīng)短缺，交期已延長到52周，導(dǎo)致海外CSP廠商開始考慮采用eSSD存儲冷數(shù)據(jù)，帶動NAND需求超預(yù)期。

▍原廠接連調(diào)整報(bào)價(jià)，我們看好企業(yè)級SSD需求保持高速成長、漲價(jià)有望超預(yù)期。

此前，NANDFlash行業(yè)此前經(jīng)歷供過于求階段，海外大廠自2024年12月以來陸續(xù)公告減產(chǎn)10-15%，并加快將產(chǎn)能向200層以上產(chǎn)品遷移，進(jìn)而減少產(chǎn)品的供應(yīng)量。根據(jù)TrendForce，25Q1/Q2DRAM價(jià)格下滑8~13%/上漲5~10%，而NANDFlash為下滑15~20%/上漲3~8%，落后于DRAM。進(jìn)入Q3，9月4日，NAND大廠閃迪（SanDisk）發(fā)布漲價(jià)函，面向渠道和消費(fèi)者客戶對閃存產(chǎn)品漲價(jià)10%+，主要由于北美企業(yè)級eSSD需求高景氣，以及行業(yè)供給向下一代節(jié)點(diǎn)、高端產(chǎn)品遷移，低端產(chǎn)品供給偏緊價(jià)格上漲，我們預(yù)計(jì)近期閃存廠商有望陸續(xù)跟漲。9月18日，根據(jù)芯存社，繼美光暫停報(bào)價(jià)后，三星也已通知大客戶Q4漲價(jià)，NAND類eMMC/UFS協(xié)議價(jià)格預(yù)計(jì)漲幅5%-10%。企業(yè)級SSD需求角度，根據(jù)TrendForce（2025年為預(yù)測數(shù)據(jù)），2023-25E企業(yè)級SSD容量需求為1378/2084/2486億GB，2024-25E容量增速分別為50%/19%，占NANDFlash總?cè)萘啃枨蟮?8%/24%/26%，考慮到數(shù)據(jù)中心需求、HDD緊缺等因素，我們預(yù)計(jì)到2026年企業(yè)級SSD將達(dá)3392億GB，同比+35%，其中AI服務(wù)器企業(yè)級SSD需求達(dá)2180億GB，同比+55%，占全球NAND需求有望提升至20%。展望后續(xù)，TrendForce預(yù)計(jì)25Q4eSSD合約價(jià)上漲5-10%，我們認(rèn)為后續(xù)數(shù)據(jù)中心eSSD漲價(jià)幅度有望超市場預(yù)期，2026年大容量QLCSSD有望出現(xiàn)爆發(fā)性增長。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

下游需求不及預(yù)期；海外大廠經(jīng)營戰(zhàn)略及產(chǎn)能調(diào)整不及預(yù)期；國產(chǎn)存儲廠商客戶拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。

▍投資策略：

我們認(rèn)為在企業(yè)級SSD的需求高增下NAND漲幅有望超預(yù)期，核心推薦企業(yè)級存儲進(jìn)展快、漲價(jià)受益邏輯強(qiáng)的公司，企業(yè)級SSD/內(nèi)存配套芯片設(shè)計(jì)公司有望間接受益。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

來源：東方財(cái)富網(wǎng)